Биковете се качват по стълбите, мечките се качват на асансьора

от Джон Персинос, InvestingDaily.com

Инвестирайте всеки ден Статия от седмицата

Били ли сте заседнали в асансьор? Имам, с още петима души, близо до 18-ия етаж в офис сграда в центъра на Манхатън. Беше 1987 г. и работех в сградата като редактор Venture списание, финансово издание. Звъннах за помощ и един глас ни каза да останем спокойни.

Моля, споделете тази статия - Отидете в най -горната част на страницата, от дясната страна, за бутоните на социалните медии.

Чакането изнервяше. Около 20 минути по-късно, след жесток кънт, асансьорът отново заработи и всички се засмяхме нервно от облекчение.

По-късно същата година пазарите взеха асансьора – право през етажа. Сривът с „Черния понеделник“ на 19 октомври 1987 г. в крайна сметка фалира списанието. Целият персонал беше изхвърлен от работа. Намерих си нова работа във Вашингтон като прессекретар в Конгреса, но това е друга история за друг ден.

Има една стара поговорка на Уолстрийт: Пазарът извежда стълбите нагоре и асансьора надолу. Това е просто колоритен начин да се каже, че пазарът има тенденция да пада по-бързо, отколкото да се покачва.

Виждахме тази динамична игра през последните месеци и вероятно тя ще стане по-изразена с настъпването на втората половина на 2019 г.

Дори намек за лоши новини има силата внезапно да смаже акциите. Пазарите се повишават, когато изглежда, че САЩ и Китай постигат напредък в търговията; те се гмуркат, когато търговският мир не настъпи. Един ден председателят на Федералния резерв Джером Пауъл каза нещо, което пазарът възприема като положителен и пазарите се покачват. На следващия ден Пауъл прави смътно отрицателно изявление и акциите се борят.

Към това писане в сряда сутринта трите основни американски фондови индекса се търгуваха по-високо, след като министърът на финансите на САЩ Стивън Мнучин каза пред CNBC че „има път“ за завършване на търговска сделка между САЩ и Китай. Свидетели сме на поредния отговор на Павлов от Уолстрийт.

Моят съвет: Игнорирайте въртенето и позиранията на правителствените бюрократи по телевизията. Официалните гаранции са евтини и лесно се изоставят. По време на дните ми като прессекретар на депутат от Камарата винаги се учудвах колко охотно медиите носят вода за държавни служители.

Белият шум в медиите предизвиква бурни колебания на пазара. Това би трябвало да ви притеснява; това е знак, че бичият пазар е нездравословен.

Пазарните битки предстоят...

Докато гледам напред към втората половина на тази година, виждам едновременни битки, водени на много фронтове: САЩ срещу Китай, Доналд Тръмп срещу Пауъл, икономическа експанзия срещу рецесия, растеж на печалбите срещу забавяне на печалбите.

Президентът Тръмп и Си Дзинпин трябва да се срещнат на срещата на върха на Г-20, която започва в петък. Инвеститорите се надяват, че ще бъде постигнато търговско примирие, но аз съм скептичен. Тръмп вероятно иска да продължи да удря Китай, чак до изборите през 2020 г. Играе добре с неговата база. Ако срещата на Г-20 се окаже празна театрална постановка, както мисля, че ще стане, инвеститорите ще бъдат разочаровани и акциите могат да бъдат разпродадени.

Икономисти от UBS Group (NYSE: UBS) каза в понеделник че неуспехът на Г-20 да спре търговската война ще увеличи значително вероятността от глобална рецесия и мечи пазар през втората половина на 2019 г.

Политиката на Федералния резерв също разбива емоциите на инвеститорите. Срещата на Федералния комитет за отворен пазар (FOMC) миналата седмица даде на пазарите това, което очакваха: статуквото на лихвите, но премахването на думата „пациент“ в изявлението, което инвеститорите тълкуваха като поставяне на масата за намаляване на лихвите още през юли . Непосредствено след срещата на FOMC пазарите се покачиха.

Но помислете за вчерашния спад на фондовия пазар, предизвикан от забележките на Пауъл „от една страна, от друга страна“. Както каза Пауъл в подготвено изявление:

На фона на повишена несигурност, изходната перспектива на моите колеги от FOMC, както и тази на много други прогнозисти, остава благоприятна, като безработицата остава близо до исторически ниски нива. Очаква се инфлацията да се върне до 2% с течение на времето, но с малко по-бавни темпове, отколкото предвиждахме по-рано през годината. Въпреки това рисковете за тази благоприятна изходна перспектива изглежда са нараснали.

Пауъл посочи като рискове търговската война и забавянето на глобалния икономически растеж. Той повтори, че Фед ще „действа както е уместно, за да поддържа експанзията“, което е мнението на Фед за оставянето на вратата отворена за намаляване на лихвите тази година.

Но това не беше достатъчно за Доналд Тръмп, който разби прецедента, атакувайки собствения си председател на Фед. Тръмп оприличи служителите на Фед с „упорито дете“ и отново призова за ускорен график за намаляване на лихвите.

Битката между Тръмп и Пауъл накара инвеститорите да прегърнат инвестиции в безопасно убежище. Дългосрочните облигации се повишават, тъй като търговците очакват краткосрочно намаляване на лихвените проценти. Други активи за убежище, като акции на комунални услуги и недвижими имоти, както и злато, се радват на попътен вятър.

Меко или твърдо кацане?

Тогава има нарастващ риск от рецесия. Щетите от митата и съпътстващото забавяне на глобалния растеж разпалиха страховете от рецесия. Изострянето на натиска е обърнатата крива на доходността. Спредът на доходността между 10-годишните държавни ценни книжа и 3-месечните държавни ценни книжа е в обърната територия от около месец – това е доказано във времето предупреждение за задаваща се рецесия.

Икономическите цикли обикновено продължават между пет и осем години; сегашното разширение е на повече от 10 години. Закъсняли сме за спад. Големият въпрос е дали икономиката ще изпълни меко или твърдо кацане? Глупаво е да се опитвате да планирате тези неща, но изразеното забавяне на растежа на корпоративните печалби изглежда показва, че приземяването може да бъде трудно.

Според последните прогнози от изследователската фирма FactSet прогнозираният спад на печалбите за второто тримесечие за S&P 500 възлиза на -2.6%. Ако -2.6% се окаже действителният спад на печалбите за тримесечието, това ще представлява първия път, когато индексът S&P 500 отчита две последователни тримесечия на годишни спадове на печалбите от Q1 2016 и Q2 2016.

Какво ще кажете за ръста на корпоративните печалби през третото тримесечие? Песимисти ли са анализаторите? да.

Консенсусните оценки за ръст на печалбите за третото тримесечие намаляват през последните няколко месеца. Към настоящия момент очакваният спад на печалбите възлиза на -3% (виж графиката).

Какво вреди на корпоративните печалби? Стимулът от намаляването на данъците през 2017 г. отслабва, точно когато се появяват вредните ефекти от митата. Търговската война потиска глобалния растеж и подкопава доверието на бизнеса. Международният валутен фонд наскоро намали перспективата си за глобален растеж до 3.3%, най-ниската от финансовата криза 2008-2009 г.

Уолстрийт определя цените в намаление на лихвите, което е опасно предположение. Пауъл категорично защити своята автономия срещу атаките на президента. Освен ако няма ясно изразено влошаване на икономическите данни от сега до края на юли, Фед вероятно ще се погрижи. Това би оставило много инвеститори разочаровани и ще натежи на акциите, но в дългосрочен план това би било разумен ход за централната банка. Фед ще се нуждае от някои инструменти на свое разположение, когато икономическият спад действително удари.

Всъщност Goldman Sachs (NYSE: GS) наскоро прогнозиран че Фед няма да намали лихвите тази година и отхвърли подобни надежди като погрешни. Проблемът е, че по-нататъшното облекчаване сега е заложено на пазарите.

Залагането на правителствена политика или опитите да настроите икономическия цикъл е като хазарт във Вегас. Не вземайте решения въз основа на вашите надежди; следвайте действителните данни и се придържайте към дългосрочните си инвестиционни цели. Когато изграждате богатство, вземете стълбите. Не оставайте в капан в асансьор, който слиза.

Инвестиционни въпроси? Пишете ми ред: [имейл защитен]

.