لتجنب الركود التضخمي ، يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تقليص التيسير الكمي ويحتاج الكونجرس إلى الموافقة على الاستثمارات في البنية التحتية

لكن السيناريو الثالث ، الذي يعتمد على هاتين النظريتين ، قد يكون هو الأكثر منطقية. من المرجح أن تكون الرياح التضخمية جزءًا من رحلة الاقتصاد العالمي القادمة أكثر من كونها سمة من سمات وجهتها. ولكن كيف سياسة سيكون للصناع الذين يتنقلون في هذه الرحلة تداعيات كبيرة على الرفاه الاقتصادي على المدى الطويل ، والتماسك الاجتماعي ، والاستقرار المالي.

بدأ الانتعاش الاقتصادي العالمي الذي تشتد الحاجة إليه يفقد قوته مؤخرًا حيث أدى النمو في قاطرتين رئيسيتين ، الصين والولايات المتحدة ، إلى التقليل من توقعات الإجماع.

أدى نوع الدلتا الأكثر عدوى من فيروس كورونا إلى إضعاف الإنفاق في بعض القطاعات ، مثل الترفيه والنقل ، بينما أعاق الإنتاج والشحنات في قطاعات أخرى ، لا سيما التصنيع. أصبح نقص العمالة أكثر انتشارًا في عدد متزايد من الاقتصادات المتقدمة. أضف إلى ذلك النقص في حاويات الشحن وإعادة الترتيب المستمرة لسلاسل التوريد ، ولا ينبغي أن يكون مفاجئًا أن الرياح المعاكسة لانتعاش عالمي قوي ومستدام يقترن بتضخم أعلى وأكثر استمرارًا.

ارتفاع التضخم

يضع التضخم المرتفع ضغوطا على البنوك المركزية التي ترغب في الحفاظ على النقد المتساهل بشكل استثنائي سياسة. في الوقت نفسه ، يمثل تباطؤ النمو الاقتصادي مشكلة للبنوك المركزية التي تميل أكثر لتقليص إجراءات التحفيز. كل هذا يهدد أيضًا بتآكل الدعم السياسي للسياسات المالية والهيكلية التي تشتد الحاجة إليها لتعزيز الإنتاجية وإمكانات النمو على المدى الطويل.

بعض الاقتصاديين ، وغالبية سياسة يعتقد صناع القرار أن اتجاهات الركود التضخمي الحالية ستخمد قريبًا من خلال مزيج من قوى السوق والتغيرات في السلوك البشري. ويشيرون إلى الانخفاضات الأخيرة في أسعار الأخشاب المرتفعة سابقًا على أنها مؤشر على كيفية تأثير المنافسة وزيادة العرض على التضخم. إنهم يعتقدون أن الانخفاض الحاد في حالات متغيرات دلتا في المملكة المتحدة ينذر بما ينتظر الولايات المتحدة ودول أخرى لا تزال في قبضة موجة COVID-19 الأخيرة. وهم يشعرون بالراحة من العلامات المتكاثرة لازدهار الاستثمار المؤسسي استجابة لاضطرابات العرض.

البعض الآخر أكثر تشاؤما. وهم يجادلون بأن رياح الطلب المعاكسة ستشتد بسبب التخفيضات في المخططات المالية التي كانت تدعم دخل الأسرة ، مشيرين إلى انتهاء استحقاقات البطالة التكميلية والتحويلات النقدية المباشرة. هم أيضا قلقون عنا الاستنفاد التدريجي للمخازن النقدية التي تراكمت لدى العديد من الأسر بشكل غير متوقع نتيجة الدعم الحكومي السخي بشكل استثنائي أثناء الوباء.

على جانب العرض ، يرحب المتشائمون بشأن الركود التضخمي بزيادة الاستثمار التجاري لكنهم يخشون ألا تأتي فوائده بالسرعة الكافية ، خاصة مع إعادة توجيه سلاسل التوريد. وبالتالي ، ستستمر اضطرابات الإمدادات لفترة أطول ، من وجهة نظرهم ، وستتأخر البنوك المركزية في تلبية الاحتياجات المطلوبة سياسة استجابة.

أظن أنه من غير المحتمل أن يهيمن أي من هذين السيناريوهين على الفترة المقبلة. لكنهم سيؤثرون على البديل الذي يتحقق بالفعل.

استجابة منسقة وفي الوقت المناسب

من الناحية المثالية، سياسة سيستجيب صناع القرار في الوقت المناسب وبطريقة ذاتية التعزيز للأدلة المتزايدة على التضخم المصحوب بالركود التضخمي. ستقود الولايات المتحدة من خلال التقدم بشكل أسرع في أ سياسة على المحور ، مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بفك بعض من أمواله النقدية الضخمة سياسة ومكّن الكونغرس إدارة الرئيس جو بايدن من المضي قدمًا في خططها لتعزيز إنتاجية الولايات المتحدة والنمو على المدى الطويل من خلال تعزيز الاستثمارات في البنية التحتية المادية والبشرية.

وفي الوقت نفسه ، ستقوم السلطات المالية الوطنية والدولية بالتنسيق بشكل أفضل لتعزيز اللوائح التنظيمية الاحترازية ، لا سيما فيما يتعلق بالمخاطرة المفرطة بين المشاركين في الأسواق غير المصرفية.

ستؤدي هذه الإجراءات إلى تراجع الضغوط التضخمية ، ونمو أسرع وأكثر شمولاً ، واستقرار مالي حقيقي. وهذه النتيجة المرغوبة يمكن تحقيقها بشرط الضرورة سياسة تتم الاستجابة بطريقة شاملة وفي الوقت المناسب.

في غياب مثل هذه الاستجابة ، ستصبح مشاكل جانب العرض أكثر هيكلية بطبيعتها ، وبالتالي ستكون أطول مما يتوقعه المخيم الانتقالي. سيتم تضخيم الضغوط التضخمية الناتجة من خلال ارتفاع الأجور التي سيتعين على العديد من الشركات تقديمها لجذب العمال الذين يفتقرون إليها حاليًا والاحتفاظ بالعاملين لديهم.

مع تخلف البنوك المركزية في سياسة استجابة لذلك ، فإن التوقعات التضخمية تخاطر بزعزعة الاستقرار ، مما يقوض بشكل مباشر نموذج التقلب المنخفض الذي ساعد على دفع أسعار الأصول المالية SPX ، + 0.92٪ DJIA ، + 1.07٪ GDOW ، + 0.82٪ أعلى من أي وقت مضى.

لأن الاحتياطي الفيدرالي سيضطر بعد ذلك إلى ضرب سياسة المكابح ، من غير المرجح أن يستمر التضخم الأعلى. لسوء الحظ ، فإن خفضه سيأتي على حساب نمو أقل وأقل شمولية ، خاصة إذا ظلت خطط إدارة بايدن عالقة في الكونجرس (وهو الأمر الأكثر احتمالًا في سيناريو التضخم المرتفع). بدلاً من الركود التضخمي المطول ، سيكرر الاقتصاد العالمي ما شهده في أعقاب الأزمة المالية العالمية لعام 2008: انخفاض النمو وانخفاض التضخم.

إن الظهور الأخير للاتجاهات التضخمية المصحوبة بركود تضخم يعد بمثابة تذكير في الوقت المناسب بالحاجة الملحة إلى اقتصادي شامل-سياسة الإجراءات. وكلما تجسدت مثل هذه الاستجابة بشكل أسرع ، زادت احتمالية ترسيخ الانتعاش الاقتصادي والرفاه الاجتماعي والاستقرار المالي.

ولكن إذا سياسة يتأخر صناع القرار ، فلن يتم إنقاذ الاقتصاد العالمي من خلال قوى التصحيح الذاتي ولن يتم دفعه إلى فخ التضخم المصحوب بالركود لفترة طويلة. وبدلاً من ذلك ، سيعود العالم إلى "الوضع الطبيعي الجديد" السابق المتمثل في ضعف الأداء الاقتصادي ، والتماسك الاجتماعي المشدد ، والتقلبات المالية المزعزعة للاستقرار.

محمد العريان ، رئيس كلية كوينز بجامعة كامبريدج ، ورئيس سابق لمجلس التنمية العالمية التابع للرئيس باراك أوباما. تم تسميته من الأجانب سياسة الخصوصيةأفضل 100 مفكر عالمي لمدة أربع سنوات متتالية. وهو مؤلف اثنين من أكثر الكتب مبيعًا في نيويورك تايمز ، بما في ذلك مؤخرًا "اللعبة الوحيدة في المدينة: البنوك المركزية وعدم الاستقرار وتجنب الانهيار التالي"."

المصدر https://www.marketwatch.com/story/to-avoid-stagflation-the-fed-needs-to-taper-qe-and-congress-needs-to-ok-investments-in-infrastructure-11632328370