أعطني حريتي أو أعطني ديون!

بواسطة دانييل دي مارتينو بوث ، المال قوي

مقال الأسبوع من المال قوي

كانت هذه نشرة إخبارية وزعت من قبل المال قوي 09 آذار / مارس 2016 ، يسردون المشاكل المالية للفوج الذين وصلوا الآن إلى سن التقاعد التقليدي ، 65. هذا هو جيل حرب فيتنام الذي ضحى كثيرًا في هذا المشروع المشؤوم ووجدوا أنفسهم في ظل الديون كجزء من مكافأتهم.

في حال كنت قد شاهدت بنهم بالفعل بيت من ورق الموسم الرابع ، لا تكن سريعًا في ضبط Netflix. بدلاً من ذلك ، استعد إيمانك بالبشرية وابحث عنه الاخوة في الحرب، تجتاح ناشيونال جيوغرافيك فيلم وثائقي عن حرب فيتنام يروي رحلة شركة تشارلي. على الرغم من أن ثلثي أولئك الذين خدموا في القتال في فيتنام كانوا من المتطوعين ، فإن المجندين الذين ظهروا في Brothers كانوا من آخر المجموعات التي خضعت للتدريب الأساسي وتم إرسالهم إلى الخطوط الأمامية معًا ، في هذه الحالة إلى دلتا ميكونغ التي لا ترحم. بعد حوالي 50 عامًا في صنع هذا الفيلم ، يجتمعون ويتعجبون من الرابطة الدائمة. لكن الأهم من ذلك كله ، هؤلاء الأولاد ، الذين هم الآن كبار السن ، يسألون ما هي موهبة القدر التي سمحت لهم بالعودة إلى ديارهم على الإطلاق ، على عكس العديد من رفاقهم الذين قدموا التضحية القصوى.

من بين الحقوق غير القابلة للتصرف التي ناضلت أجيال من الجنود الأمريكيين للحفاظ عليها هي الحرية ، سواء لنا أو لمن هم في أراض أجنبية. لم يكن بمقدور الكثير ممن خدموا في حقبة فيتنام أن يعرفوا مدى رهيبة تلك الحرية التي يتمتعون بها كأفراد في حياتهم. من بين العمال الذين هم تقريبًا في سن قدامى المحاربين في فيتنام ، 65 عامًا أو أكثر ، أولئك الذين يعملون لأنه يتعين عليهم الآن تجاوز أولئك الذين يعملون باختيارهم بمعامل 2 إلى 1.

يمكن التعرف بسهولة على العديد من الجناة الذين يساهمون في تأخر التقاعد ، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى نقص المدخرات والدخل. لكن هذه مجرد أعراض ولا تصل إلى السبب الجذري للمرض. في جوهره الملوث هناك تغيير جوهري في ثقافتنا والذي أعاق الطريق أمام تحقيق الحلم الأمريكي بالنسبة للكثيرين. هذا التغيير هو قبول للديون ، وليس الاستثمار ، لتعزيز النمو الاقتصادي.

وقد شقت الأدلة على هذا التحول طريقها إلى الصفحات الأولى في الأشهر الأخيرة. تُظهر البيانات الجديدة الصادرة عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن الديون بين الأمريكيين الأكبر سنًا زادت بأكثر من الضعف في السنوات الـ 12 المنتهية في عام 2015. وعلى وجه التحديد ، فإن متوسط ​​ديون الرهن العقاري البالغ من العمر 65 عامًا يزيد بنسبة 47 في المائة عن ديون الرهن العقاري و 29 في المائة من ديون السيارات أكثر من أولئك الذين يبلغون من العمر 65 عامًا. في عام 2003. وخلال نفس الفترة ، ارتفع معدل مشاركتهم في القوى العاملة إلى أكثر من 19 في المائة من 13 في المائة ، بينما ذهب معدل مشاركة القوة العاملة بأكملها في الاتجاه المعاكس.

جانبا ، في حالة جاذبية التفسير الديموغرافي ، فإن أعباء الديون المتزايدة لكبار السن لا تُعزى مباشرة إلى متوسط ​​العمر المتوقع ، على الرغم من أن هذه الحجة ستكون مناسبة. الحقيقة هي أنه من الصعب التقاعد عندما يتم تدمير مدخراتك و كنت تتحمل المزيد من الديون.

العار هو أنه لم يكن يجب أن يكون على هذا النحو. كان من الممكن أن ينمو الاقتصاد بشكل عضوي خلال الثلاثين عامًا الماضية على نفس المنوال الذي حققته بعض أكثر الشركات نجاحًا في العالم ، من الداخل إلى الخارج ، عن طريق إعادة الاستثمار. من المؤكد أن النمو الاقتصادي الناجم عن إعادة توزيع الأرباح المنضبطة ليس من السهل الحفاظ عليه. ولكن على نفس المنوال ، فإنه يؤدي إلى عنف أقل بكثير في دورة الأعمال.

يشير الاقتصاديون النمساويون إلى دورات الازدهار والركود المتسلسلة التي ولدت بفترات طويلة من أسعار الفائدة المنخفضة بشكل مصطنع باعتبارها استثمارًا سيئًا. كيف تجلت هذه الآفة منذ أواخر الثمانينيات ، عندما نشأت وول ستريت اليوم ، مع ولادة جرينسبان؟ دون الدخول في التفاصيل الجوهرية لكل تكرار ، حدث الكثير من التمويل ، بسبب عدم وجود مصطلح حالي مقبول أكثر.

أصبحت المؤسسات المالية وأسواق رأس المال في جميع أنحاء العالم تهيمن على المشهد الاقتصادي من خلال الإقراض إلى كل زاوية ، وسيسمح المنظمون عن علم أو عن غير قصد بتسرب الائتمان. فكر في أزمات ديون الأسواق الناشئة العديدة ، وإدارة رأس المال طويلة الأجل ، وثورة الدوت كوم ، ودورة السلع العملاقة ، وفقاعة الإسكان ، وأخيراً فقاعة الائتمان الضخمة بأشكالها المختلفة.

في حالة الاقتصاد الأمريكي ، فإن الإدانة الأكثر إدانة لسوء الاستثمار هي نمو الإنتاجية الذي يهدد بخط ثابت ؛ أنهى العام الماضي بارتفاع 0.5 في المائة خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2014. ولأغراض المقارنة ، بلغ متوسط ​​30 عامًا 1.9 في المائة.

قام زملائي السابقون في The Liscio Report ، فيليبا دن ودوغ هينوود ، بعمل مكثف حول أصول انخفاض الإنتاجية. ووجدوا أن السبب الأكثر وضوحًا هو نقص الاستثمار من جانب الشركات ، مشيرين إلى أنه عند 6.0٪ من الناتج المحلي الإجمالي ، فإن الإنفاق على المعدات والبرمجيات أقل من متوسط ​​1950-2015. "يبدو أن السلسلة قد تصدرت لهذه الدورة عند مستويات مماثلة لأدنى مستويات الركود السابقة"، لاحظوا.

هل السبب هو أن الشركات منخفضة السيولة ببساطة؟ ليس بالكاد ، فهم يوجهون تلك الأموال فقط لمشاركة عمليات إعادة الشراء وشراء بعضهم البعض. لاحظ دن وهينوود أن "هذا قد يجعل بعض الناس سعداء لفترة من الوقت ، لكنه لا يشعر بوجود استراتيجية طويلة المدى حيال ذلك". في الواقع.

ولكن هناك شيء أكثر دقة في العمل وفقًا لاثنين من ورقات البحث المنشورة مؤخرًا ، وكلاهما موضَّع في أسفل هذه المقالة. تربط الورقة الأولى التحولات في تكوين القوى العاملة بالازدهار الائتماني والأزمات المالية التي ستتبعها حتمًا على أساس 21 حلقة في الاقتصادات المتقدمة منذ عام 1969.

لا يؤدي سوء التخصيص المؤقت للاستثمار فقط إلى إلحاق الضرر خلال فترة الازدهار - فكر في جميع وظائف البناء التي تم إنشاؤها خلال أيام الازدهار في جنون الإسكان. كما أن فترات الركود التي طال أمدها ، على عكس الفانيليا العادية ، التي أعقبت أزمات الائتمان ، تشكل عبئًا على الإنتاجية الأساسية. تستغرق مستويات الدخل وقتًا أطول بكثير للارتداد ، مما يحد من القدرة على إعادة بناء المدخرات والتباهي في هذا الشيء الإضافي دون تكبد المزيد من الديون.

تبحث الورقة الثانية في آثار الشركات الناشئة ، أو عدم وجودها ، على نمو الإنتاجية. ترك التوقف في نشاط الشركات الناشئة ، مثل ذلك الذي صاحب الأزمة المالية لعام 2009 ، تأثيرًا دائمًا على الناتج المحلي الإجمالي ونمو الإنتاجية. بينما تعافى نشاط بدء التشغيل من أدنى مستوياته في عام 2009 ، إلا أنه ظل عند المستوى المتوسط ​​الذي كان سائدًا قبل الأزمة ، من 1976 إلى 2007.

إذا نظرنا إلى الوراء ، فإن بيانات مكتب الإحصاء لا تدع مجالًا للشك في مقدار الضرر الذي تم إلحاقه بالديون حيث أدى إلى إزاحة الاستثمار باعتباره المحرك الرئيسي للاقتصاد الأمريكي. شكلت الشركات المشكلة حديثًا ما يصل إلى 16 في المائة من الإجمالي في أواخر السبعينيات ؛ وانخفضت هذه الحصة إلى ثمانية بالمائة بحلول عام 1970.

بالنسبة للتنبؤ بنشاط بدء التشغيل المستقبلي ، قد يكون الاستقرار عند مستوى منخفض جيدًا كما هو الحال في الدورة الحالية. في الربع الرابع ، انخفض تمويل رأس المال الاستثماري بنسبة 30 في المائة بالدولار بينما انخفض عدد المعاملات بنسبة 13 في المائة خلال الأشهر الثلاثة السابقة.

تُعرف الشركات الناشئة المحظوظة بما يكفي للبقاء على قيد الحياة لعامها الأول باسم الشركات الصغيرة. في فبراير ، انخفض تفاؤلهم المعلن بشأن التوقعات إلى أدنى مستوى في عامين وفقًا للاتحاد الوطني للأعمال المستقلة. تراجعت خطط التوظيف وزيادة الإنفاق الرأسمالي بالتوافق مع عدد أولئك الذين أفادوا بأنهم يتوقعون تحسنًا في الاقتصاد الذي ظل ثابتًا بعناد عند أدنى مستوى منذ نوفمبر 2013.

وفقًا لبيل دونكيلبيرج ، الذي يرأس NFIB ، فإن الوضع بالتأكيد لا ينذر بانتعاش قوي في الإنتاجية:

"قطاع الأعمال الصغيرة لا يتجه بأي قوة. "[إنه] مجرد خوض في المياه في انتظار سبب وجيه للاستثمار في المستقبل."

إحدى النقاط التي لم يتم ربطها بعد لإكمال هذه الصورة هي كيف أثر هذا الانخفاض في الإنتاجية على الأسر. كما أشرنا في الفاينانشيال تايمز الأسبوع الماضي ، بعد تعديل معدل التضخم ، كان متوسط ​​دخل الأسرة الأمريكية في عام 2014 هو 53,657 دولارًا أمريكيًا ، حول ما كان عليه في عام 1996. على الرغم من أنه سيكون من المثير للاهتمام رؤية أرقام عام 2015 بمجرد إصدارها ، فإن أحدث البيانات خلال فبراير لا تظهر أي علامات على الاستلام.

يمكن أن يكون لذلك علاقة بأنواع الوظائف التي تم إنشاؤها خلال نفس الفترة تقريبًا. كان دن وهينوود لطفاء بما يكفي لتشغيل الأرقام. ما وجدوه: منذ عام 1994 ، شهدت قطاعات "الأكل والشرب والمرض" من القوى العاملة ، كما يحلو لها تسميتها ، زيادة نصيبها من فطيرة القوى العاملة بنحو الثلث. منذ ذلك الحين ، استمر الانخفاض الطويل في التصنيع ، مع انخفاض حصته إلى النصف تقريبًا ، في حين تقلصت حصة التجارة والنقل والتخزين والمرافق بمقدار الثلث.

من المنطقي أن الصناعات الأكثر دعمًا بالدخل الثابت هي تلك التي تتطلب أقل قدر من الدخل المتاح. أما بالنسبة لنمو الوظائف في قطاع "المرض" ، فهو ببساطة انعكاس لشيخوخة السكان وتزايدهم. وهكذا ، يأخذ الأمريكيون ما تبقى لديهم من القليل بعد تغطية السقف فوق رؤوسهم ، والتي ارتفعت تكلفتها بلا هوادة بفضل تمويل الديون الرخيص ، وينفقون الباقي على فواتير الأطباء وقضاء ليلة في مطعمهم خيار.

المفارقة هي أن الأميركيين العاملين لم يسبق لهم أن حصلوا على تعليم جيد. يمكن أن يفعلوا أكثر من ذلك بكثير. لكن هذا ما يحصل عليه جيل ضائع من استثمارات الشركات - الكثير من حاملي الشهادات ولكن ليس لديهم وظائف ذات رواتب عالية كافية للتجول. لو لم يتم تمويل هذا أيضًا بالديون. تظهر أحدث الأرقام قروض الطلاب المملوكة للحكومة حيث تجاوزت نسبة الدين الاستهلاكي الآن 27 في المائة.

ومع ذلك ، هناك جانب إيجابي: في حين أن متوسط ​​عمر الطالب البالغ من العمر 30 عامًا يتحمل ثلاثة أضعاف ديون الطلاب كما كان في عام 2003 ، فإن هؤلاء المقترضين يحملون أرصدة أقل بكثير في طريقة الرهن العقاري وبطاقات الائتمان وقروض السيارات مقارنة بأعباء الديون الإجمالية. أخف مما كانت عليه قبل 12 عامًا.

منحت ، هذا ليس كل شيء عن طريق الاختيار ؛ تم تقييد الوصول إلى ديون الرهن العقاري. ومع ذلك ، فإن تفسير الكأس نصف الكامل يشير إلى بدايات تحول المد في ثقافتنا. ماذا لو أثبت جيل الألفية أنه أول جيل يرفض الديون كأسلوب حياة ويخبر محافظي البنوك المركزية بما يمكنهم فعله بتأثيرهم المفرط؟

ستكون هذه خطوة أولى مرحب بها وتحية مناسبة للأجيال السابقة التي قاتلت وأحيانًا دفعت الثمن النهائي لدعم مبادئ آبائنا المؤسسين. لو لم يكن الأمر كذلك أن الكثير من الناجين من المعارك الصعبة في بلادنا يجدون أنفسهم اليوم يتمتعون بقدر ضئيل من الحرية المالية.

قد لا تأتي الحياة والحرية والسعي وراء السعادة بهذه السهولة لرواد الجيل الحالي الأكثر حكمة من الناحية المالية. لكن علامتهم التجارية من الازدهار ، والتي تعود إلى حقبة ماضية لم يكن من المفترض أن تمر ، قد تصمد أمام اختبار الزمن وستكون مجزية أكثر في النهاية.

ورقة عمل بنك التسويات الدولية رقم 534: إعادة توزيع العمالة وديناميات الإنتاجية ؛ الأسباب المالية والعواقب الحقيقية بقلم كلاوديو بوريو وأينس خروبي وكريستيان أبر وفابريزيو زامبولي ، ديسمبر 2015.

بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو: دخول الشركات وديناميكيات الاقتصاد الكلي: تحليل على مستوى الدولة بقلم فرانسوا جوريو وتود ميسير ومايكل سيمر ، يناير 2016.