بواسطة UPFINA

قراءة عطلة نهاية الأسبوع من UPFINA

يحاول المستثمرون معرفة ما الذي سيستغرقه السوق الصاعد للوصول إلى مستوى قياسي جديد. تم تعيين السجلات في Russell 2000 ، وقطاع التكنولوجيا ، و S&P 400 ، لكن المؤشر الأكثر متابعة ، وهو S&P 500 ، لم يكسر أعلى مستوى وصل إليه في 26 يناير. كانت هناك عدة محاولات فاشلة للوصول إلى هذا المستوى.

يرجى مشاركة هذه المقالة - انتقل إلى أعلى الصفحة ، الجانب الأيمن ، لأزرار الوسائط الاجتماعية.

إحدى استراتيجيات الاستثمار الشائعة التي سادت خلال فترة هذا السوق الصاعد هي اتباع الاتجاه. تعمل هذه الإستراتيجية بشكل جيد عند استخدامها جنبًا إلى جنب مع مؤشرات الشركات والمؤشرات الاقتصادية ، مثل نمو الناتج المحلي الإجمالي والأرباح و توقعات الأرباح. إن اتباع الاتجاه الناجح مع إدراك الإشارات الاقتصادية المتغيرة من شأنه أن يوحي ببيع الأسهم عندما تكون نسبة CAPE مرتفعة (الأسهم باهظة الثمن) وتنخفض أو تبيع عندما يكون معدل البطالة منخفضًا ومتصاعدًا. أداء الأسهم ضعيف عندما يكون CAPE مرتفعًا وعندما يكون معدل البطالة منخفضًا. تساعد إضافة الاتجاه التالي إلى المزيج في تحديد التوقيت.

المستثمرون الذين يتابعون الاقتصاد الكلي لديهم شعور عام بأن الاقتصاد يقترب من نهاية الدورة. باستخدام الأمثلة التي ذكرناها ، فإن نسبة CAPE عالية جدًا حاليًا كما ترون في مخطط @ EconomPic أقل مما يعني أن المخزونات باهظة الثمن.

المصدر تويترEconomPic

يضيف الرسم البياني حقيقة أن Russell 2000 يحتوي على نسبة CAPE أعلى بكثير من ذروة فقاعة التكنولوجيا. تبدو الأرقام أفضل إذا استبعدت الشركات التي لا تحقق أرباحًا ، لكنها أيضًا قريبة من الرقم القياسي. معدل البطالة هو 3.8٪ وهو الأدنى منذ عام 2000. الأسهم باهظة الثمن ومعدل البطالة المنخفض يشير إلى أن الدورة الاقتصادية على وشك الانتهاء ، والأسهم لديها مجال كبير للانخفاض عندما تبدأ في الانخفاض.

بنس أمام Steamroller

يمكنك الآن الحصول على صورة واضحة للقلق الذي يواجهه المستثمرون على المدى الطويل حيث يتساءل أتباع الاتجاه عما إذا كان الوقت قد حان للبيع. من المتوقع أن يبلغ معدل النمو الاقتصادي 3.9٪ في الربع الثاني ، ولكن هذا المعدل ربما لا يكون مستدامًا نظرًا لضعف النمو العالمي و التعريفات المحتملة التي يمكن سنها. الجانب الوحيد الذي يمنع المستثمرين من البيع هو الاتجاه السائد منذ عام 2009 ، وهو السوق الصاعد بأكمله في الأسهم. كلما طالت فترة بقاء السوق الصاعدة دون أعلى مستوى لها على الإطلاق ، وكلما ضعفت البيانات الاقتصادية الأسرع ، زادت مخاطر ارتفاع الاتجاه بعد الانعطاف في الاتجاه المعاكس.

لنكون واضحين ، الاقتصاد الأمريكي الوقوف بمفرده من حيث الأداء الاقتصادي حيث أن العديد من الاقتصادات المتقدمة تشهد ضعفًا إلى جانب الصين. ال الرسم البياني أدناه من ديلي شوت يظهر أن أمريكا هي الاقتصاد المتقدم الرئيسي الوحيد الذي شهده تقديرات الناتج المحلي الإجمالي ترتفع منذ الذروة في يناير.

المصدر ديلي شوت

يعتقد المستثمرون القلقون بشأن نهاية هذا التوسع أن أمريكا لديها فرصة أفضل لمتابعة الاقتصادات المتقدمة الأخرى والصين أقل من البقاء فوق المعركة. التعزيز المؤقت التخفيضات الضريبية قد يتم خفض النفقات الرأسمالية إذا استمر الخطاب التجاري الساخن في زيادة عدم اليقين.

تسطيح منحنى العائد

إن أكبر إشارة يراقبها المستثمرون لتقييم صحة الاقتصاد هي منحنى العائد ، والذي يتسبب في استقرار المستثمرين وجعلهم غير متأكدين. لكي نكون واضحين ، أشار المؤشر إلى وجود مشكلة بعد الانقلابات ، وليس مكانها الآن. ال بلومبرغ الجدول في الأسفل يظهر أن عائد 10 سنوات مطروحًا منه عائد سنتين قد انخفض إلى 2 نقطة أساس.

المصدر بلومبرغ

منذ أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعاته من 3 زيادات في أسعار الفائدة في 2018 إلى 4 ارتفاعات ، استقر منحنى العائد بشكل أسرع. الجانب الآخر المهم هو أن عائد السندات لمدة 10 سنوات قد انخفض من ذروته الأخيرة عند 3.12٪. لا يشتري المستثمرون في السندات الطويلة فكرة أن النمو سيتسارع أكثر من هذا المستوى. هذا هو الجانب الأكثر إثارة للقلق الذي يجب على مستثمري الأسهم الحصول عليه من متابعة سوق السندات.

لماذا تنخفض الأسهم المالية؟

المجموعة الوحيدة من المستثمرين الذين يدركون الوضع الحالي بشكل مؤلم هم أولئك الذين يمتلكون أسهمًا مالية. لقد ناقشنا كثيرًا حول كيف أن الخطاب التجاري الساخن يمنع مؤشر S&P 500 من الارتفاع إلى ارتفاعات جديدة. هناك طريقة أخرى للنظر إلى هذا وهي معرفة الأسهم ذات الأداء الضعيف. اعتبارًا من 27 يونيو ، انخفضت ETF المالية XLF بنسبة 12.63٪ من أعلى مستوى لها في 26 يناير. والأكثر إثارة للاهتمام ، أن مؤسسة التدريب الأوروبية قد تعطلت 13 يومًا متتاليًا وهو أطول خط تم تسجيله. هذا مثير للإعجاب بالنظر إلى الأزمة المالية في عام 2008 التي شهدت انخفاضًا في المؤشر بأكثر من 80٪. الانخفاض الأخير ليس قريبًا من الخطورة ، لكنه يشير إلى إشارة تحذير بأن هذه الدورة الاقتصادية قد تكون على وشك الانتهاء.

للتوضيح ، تقترض البنوك سندات قصيرة الأجل وتبيع آجال استحقاق طويلة الأجل ، لذلك عندما يتقلص الفرق بين السعرين ، تنخفض هوامش الفائدة الصافية. ارتفعت أسهم البنوك بعد انتخابات 2016 لأن ترامب وعد بإلغاء القيود ورفع أسعار الفائدة ساعدا في صافي هوامش الفائدة. مع إصلاح دود-فرانك ، قدم ترامب بعض المساعدة للبنوك الإقليمية. ومع ذلك ، الآن بعد أن انتهى الأمر ، لا يوجد محفز جديد لدفعهم إلى الأعلى. مع الانخفاض الأخير في عائد السندات لمدة 10 سنوات ، بدأ التفاؤل يتضاءل. بلغ صافي هوامش الفائدة 2015٪ في عام 2.95 ، وهو أدنى مستوى تم تسجيله على الإطلاق (بدأت السجلات في عام 1984). كان صافي هوامش الفائدة 3.23% في الربع الأول من عام 1. ومع ذلك ، يمكن أن يتجهوا للأسفل مرة أخرى لأن المنحنى أصبح مستويًا.

المصدر تويترRyanDetrick

عوائد السوق الآجلة تبدو قاتمة

لقد ألقى القطاع المالي بثقله على مؤشر S&P 500 هذا العام ، لكنه لن يكون القطاع الوحيد الذي يواجه ضغوطًا مرة واحدة منحنى العائد. كما ترى من مخطط شارلوت لين أدناه ، يرتبط إجمالي العوائد الآجلة لمدة 5 سنوات بمنحنى العائد.

المصدر شارلوت لين

يشير منحنى العائد الحالي إلى أن السنوات الخمس القادمة من العوائد يمكن أن تكون منخفضة في الأرقام الفردية في السنة أو حتى سلبية.

في الختام

تهدف هذه المقالة إلى شرح الإجراء الأخير في الأسهم وإظهار القلق الذي يعاني منه مستثمرو الأسهم حيث يبعد منحنى العائد 33 نقطة أساس عن الانقلاب. مصدر قلق آخر هو ارتفاع نسبة رأس المال الرأسمالي ، مما يدل على أن المخزونات باهظة الثمن. أخيرًا ، القلق الآخر هو أن نمو الناتج المحلي الإجمالي قد بلغ ذروته وسيتراجع تدريجيًا ، بعد الاقتصادات المتقدمة الأخرى التي شهدت انخفاض النمو. على الرغم من أن نمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة يمكن أن يكون أحد أقوى هذا التوسع في الربع الثاني ، لا يتفق المستثمرون مع الأسواق التي تبدو وكأنها مستوية بينما تعاني قطاعات معينة مثل القطاع المالي من انخفاضات قياسية طويلة. إذا انتهى الخطاب التجاري واستمر النمو الاقتصادي لبضعة أرباع أخرى ، فقد تصل الأسهم إلى مستوى قياسي جديد. ومع ذلك ، يجب على المستثمرين توخي الحذر نظرًا للعائدات المحدودة المتاحة نظرًا للتقييمات الحالية ومعدل العائد الداخلي الحقيقي الآجل. ما لم تكن هناك محفزات إيجابية متجددة ، فهناك خطر متزايد من وجود سوق هابطة في الأسهم إذا استمرت التوترات التجارية في الارتفاع. إليك ما يحدث خلال سوق هابطة نموذجي.