إيطاليا واليورو: فتح سيرجيو ماتاريلا فرصة سانحة لإنقاذ العملة الموحدة

تبدأ من المحادثة

- هذه الوظيفة بقلم بانيكوس يا ديميترياديس, جامعة ليستر

تلوح أزمة كبيرة في منطقة اليورو مرة أخرى. وهذه المرة تدور حول إيطاليا. لو كانت قبرص عاصفة استوائية لليورو في عام 2013 و اليونان إعصار في عام 2015 ماذا ستكون عليه إيطاليا في 2018؟

يرجى مشاركة هذه المقالة - انتقل إلى أعلى الصفحة ، الجانب الأيمن ، لأزرار الوسائط الاجتماعية.

الدين العام في ايطاليا 132٪ من الناتج المحلي الإجمالي. هذا هو ثاني أعلى معدل في منطقة اليورو (لا تزال اليونان في المقدمة بنسبة 180.8٪). ومع ذلك ، من حيث القيمة المطلقة ، فإن الدين العام لإيطاليا البالغ 2.3 تريليون يورو يقزم اليونان البالغ 320 مليار يورو. وفي الوقت نفسه ، يحتوي ثالث أكبر اقتصاد في منطقة اليورو على موجة متصاعدة من المشاعر الشعبوية المناهضة للاتحاد الأوروبي.

لذلك ليس من المستغرب أن تشكل إيطاليا الآن أكبر تهديد لليورو على الإطلاق. كما أظهرت اليونان ، يمكن لأزمة الديون السيادية أن تحول نفسها بسرعة في أزمة مصرفية، حيث يتدفق المودعون لأخذ أموالهم.

جزء من المشكلة هو أن حركة الخمس نجوم والرابطة - الفائزون الكبار في انتخابات مارس هم مجموعة لتشكيل حكومة ائتلافية - جعل التعهدات الانتخابية جامحة لدرجة أن وصفها بالشعبوية هو تعبير ملطّف. ومن بين هذه الإجراءات إخراج إيطاليا من منطقة اليورو وإلغاء 341 مليار يورو من الديون الإيطالية التي يحتفظ بها البنك المركزي الأوروبي (ECB).

شهدت إيطاليا زيادة كبيرة في الدعم الشعبوي. EPA-EFE

على الرغم من بهم مشروع البرنامج بالنسبة للحكومة ، أزالت جميع الإشارات المباشرة إلى الخروج من منطقة اليورو ، فقد تضمنت ما يكفي من الخطاب المناهض لليورو ومثل هذه الإصلاحات الجذرية لهيكل منطقة اليورو والسياسات الاقتصادية التي تسببت في حدوث رعشات في جميع أنحاء القارة. علاوة على ذلك ، تبلغ التزامات الإنفاق الخاصة بالائتلاف حوالي 100 مليار يورو أو 6٪ من الناتج المحلي الإجمالي لإيطاليا ، مما قد يجعل وضع الدين العام السيئ أسوأ ويتعارض مع قواعد ميزانية الاتحاد الأوروبي.

يريد الطرفان أيضًا "مراجعة جذرية" للقواعد المصرفية للاتحاد الأوروبي التي تحمي المالية العامة من البنوك الفاشلة وتسعى إلى تعويض مستثمري التجزئة عن أي خسائر تكبدوها بالفعل. قد يكون مثل هذا الاحتمال مزعزعًا للاستقرار ليس فقط لإيطاليا ولكن أيضًا لإسبانيا وقبرص وسلوفينيا - حيث يوجد دائنون تم "الكفالة" (عكس الكفالة). في الواقع ، سيؤدي ذلك إلى إلغاء كل التقدم المحرز نحو إنشاء اتحاد مصرفي في منطقة اليورو ويعني العودة إلى الأيام التي كان دافعو الضرائب يتحملون فيها فاتورة إخفاقات البنوك.

يبدو أن الحزبين كانا كذلك أ الخطة ب في حال لم تقبل أوروبا مطالبهم. لقد كانوا على استعداد لخروج "سري" من اليورو خلال عطلة نهاية الأسبوع ، مصحوبًا بإلغاء جميع الديون الإيطالية التي يحتفظ بها البنك المركزي الأوروبي. لم يتم التخطيط للاستفتاء لأن هذا من شأنه أن يسبب فوضى مالية.

إذا تركت إيطاليا اليورو ، فسيتعين على البنك المركزي الأوروبي أن يسجل حيازاته من الدين العام الإيطالي وستتكبد جميع البنوك المركزية في منطقة اليورو خسائر فادحة. سيتعين على الحكومات المعنية - الممولة من دافعي الضرائب - دفع الفاتورة. سيكون ذلك سيئًا بما فيه الكفاية ، حتى قبل التفكير فيما إذا كان بإمكان اليورو البقاء على قيد الحياة بعد خروج إيطالي وجميع التأثيرات غير المباشرة التي قد تترتب على ذلك.

توجت الكعكة ، التي أدت إلى المأزق السياسي الأخير في البلاد ، بترشيح باولو سانوفا ، أحد المشككين المعروفين في الاتحاد الأوروبي ، لمنصب وزير المالية. كان هذا الاقتراح المتفجر رفضه سيرجيو ماتاريلا، رئيس إيطاليا ، الذي استخدم حق النقض ضد الحكومة المقترحة من التحالف ، مدعياً ​​بحكمة أنها كانت ستزعزع استقرار البلاد. وعين كارلو كوتاريلي ، المسؤول السابق في صندوق النقد الدولي ، رئيساً مؤقتاً للوزراء ، بدلاً من ذلك.

كأس مسموم

لو وافق الرئيس الإيطالي على اقتراح رابطة النجوم الخمسة ، لكانت الأزمة قد تصاعدت بسرعة كبيرة. من غير المرجح أن تنتظر الأسواق والمودعون المصرفيون حتى عطلة نهاية الأسبوع "السرية" عندما تخرج إيطاليا من اليورو. كان من الممكن أن يتدفق البنك على الفور تقريبًا وكان من الممكن أن يتسبب ذلك في تحدٍ جديد وغير مسبوق للبنك المركزي الأوروبي.

في حالتي اليونان وقبرص ، دعم البنك المركزي الأوروبي أنظمتهما المصرفية بينما كانت المفاوضات السياسية جارية وكان هناك احتمال معقول للتوصل إلى اتفاق. ومع ذلك ، لم يكن هذا الدعم تلقائيًا أبدًا. عندما توقفت المفاوضات ، تم تجميدها أو تقييدها ، مما أدى إلى تمديد عطلات البنوك وفرض قيود على رأس المال.

طوابير للبنك في اليونان عام 2015. وكالة حماية البيئة / أوريستيس باناجيو

في حالة إيطاليا ، فإن قرار تقديم مثل هذا الدعم سيكون بمثابة كأس مسموم. إن إلقاء الأموال الجيدة بعد السيئة لدعم البنوك في بلد تهدد حكومته بالتخلي عن اليورو يمكن أن يُنظر إليه على أنه متهور مالياً وقانونياً ، إن لم يكن انتحاراً سياسياً.

إن توفير شريان حياة لحكومة معادية جدًا لليورو كان من شأنه أن يتسبب في إثارة ضجة في ألمانيا حيث يُنظر بالفعل إلى البنك المركزي الأوروبي على أنه ضعيف جدًا على الأطراف ، بشكل عام ، وإيطاليا بشكل خاص. ومع ذلك ، فإن عدم دعم البنوك في إيطاليا سيؤدي إلى إغلاق فوري للنظام المصرفي وأزمة اقتصادية وسياسية أكبر ، والتي يمكن أن تكون الضربة الأخيرة لليورو.

نافذة أمل

بشكل غير مفاجئ ، تم الترحيب بقرار ماتاريلا بارتياح في كل من فرنسا وألمانيا ، على الرغم من أن المستشارة أنجيلا ميركل كانت سريع للتوتر أنها ستكون على استعداد للعمل مع أي حكومة ائتلافية تحترم أدوار منطقة اليورو.

لكن الحكومة التكنوقراطية المؤقتة ليست سوى إصلاح قصير المدى قد لا يستمر حتى نهاية الصيف ، إذا فشلت في الحصول على تصويت بالثقة في البرلمان. نظرًا لأن تصرفات الرئيس تؤدي بالفعل إلى تأجيج المشاعر المناهضة للاتحاد الأوروبي في إيطاليا ، فقد تؤدي انتخابات جديدة إلى نتيجة أكثر شعبية. من المؤكد أن الأسواق المالية أصبحت مرعبة ويمكن أن يفرض ذلك انتخابات مبكرة.

بعض المعلقين ، بمن فيهم وزير المالية اليوناني السابق يانيس Varoufakis، يقترحون أن السبيل الوحيد لليورو لتحمل تسونامي إيطالي هو أن تُظهر برلين مزيدًا من المرونة. ولكن إذا استجابت برلين لمطالب حكومة شعبوية واحدة ، فقد يشير ذلك إلى بداية نهاية اليورو ، لأنه سيكون هدية للأحزاب الشعبوية في الدول الأعضاء الأخرى. في المقابل ، من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى صعود اليمين المتطرف في ألمانيا - وبالتأكيد بداية نهاية أوروبا كمشروع للسلام.

أنا لا أقول أن منطقة اليورو مثالية أو أن إيطاليا لا ينبغي أن تتلقى أي شكل من أشكال المساعدة. بعيد عنه. لكن الحكومة المؤقتة توفر فرصة صغيرة للإسراع بإصلاحات منطقة اليورو. يجب أن تستند هذه إلى منطق اقتصادي سليم وسياسات براغماتية ، بدلاً من المفاهيم الشعبوية التي غالبًا ما تكون طرقًا مقنعة بشكل سيئ لنقل عبء تجاوزات بلد ما في الماضي إلى الآخرين.

الوقت محدود ، ولكن هناك بالفعل العديد من المقترحات المعقولة حولها ، بما في ذلك اقتراح ملف صندوق يوم ممطر من قبل صندوق النقد الدولي، وهو اقتراح لأداة دين جديدة من قبل المفوضية الأوروبية و أفكار الإصلاح من كبار الاقتصاديين الفرنسيين والألمان.

هذا هو السبيل الوحيد للمضي قدمًا إذا كان للمشروع الأوروبي أن ينجو من التهديد الجديد من إيطاليا. على الرغم من أن الحكومة الألمانية ليس مبتهج من خلال هذه المقترحات ، قد تكون الآن الفرصة الأخيرة لإنقاذ منطقة اليورو. ما لم يُنظر إلى فوائده على نطاق أوسع ، فإن أيام اليورو معدودة.

بانيكوس يا ديميترياديسأستاذ الاقتصاد المالي ، جامعة ليستر

تم نشر هذه المقالة في الأصل المحادثة. إقرأ ال المقال الأصلي.