يبحث مستثمرو السندات عن الأمان بسبب التضخم الحاد والاحتياطي الفيدرالي العدواني

مستثمرو السندات يعتنقون الأمان في محافظهم الاستثمارية مع أسعار الأسواق المضطربة في ارتفاع كبير من الاحتياطي الفيدرالي بعد ظهور أدلة على التضخم الحاد.

غير المستثمرون توقعاتهم تمامًا بشأن قرار الأربعاء برفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس - وليس 50 نقطة أساس التي توقعها السوق قبل أسبوع. أدت العدوانية المتزايدة إلى انخفاض أسواق الأسهم وارتفاع عائدات السندات ، مما أدى إلى قلب منحنى العائد لفترة وجيزة وتوجيه الأسهم إلى سوق هابطة.

يدعم معظم مستثمري السندات تحرك بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل أسرع لإخماد التضخم. ومع ذلك ، فهم يخشون من مخاطر الركود.

صرحت نانسي تينجلر ، الرئيس التنفيذي ومدير الاستثمار في شركة Laffer Tengler Investments في سكوتسديل ، أريزونا:

"الارتفاع المفاجئ بمقدار 75 نقطة أساس سيكون سعيدًا. السؤال هو ما إذا كان يمكن للاقتصاد تجنب الركود أم لا ، وهذا سيعتمد على ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي. إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 50 وقالوا إنهم على استعداد للنظر في 75 ، فإننا نعلم أنهم لن يتقدموا على التضخم. تحتاج إلى تحميل الواجهة الأمامية رحلات المشي ".

قالت تينجلر إن شركتها كانت "دفاعية" في محافظ السندات الخاصة بها ، مما أدى إلى تحسين الجودة الأساسية للأصول وتقصير المدة.

عادة ما يتجاوز الدين قصير الأجل الديون طويلة الأجل في بيئة معدل الارتفاع.

بشكل عام ، العقود الآجلة على معدل الأموال الفدرالية، أو المعدل على القروض الليلية غير المضمونة بين البنوك ، يشير حاليًا إلى احتمال 87٪ بزيادة سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس يوم الأربعاء وفرصة بنسبة 75٪ لزيادة مماثلة أخرى في يوليو. اعتبر السوق أيضًا معدل الأموال الفيدرالية بنسبة 4 ٪ بحلول صيف عام 2023.

دعا بيل أكمان ، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة بيرشينج سكوير كابيتال مانجمنت ، في تعليقات على تويتر في 14 يونيو ، إلى عدة ارتفاعات بمقدار 75 نقطة أساس ، مشيرًا إلى أن ثقة السوق في الاحتياطي الفيدرالي لا يمكن إعادة بنائها إلا إذا نفذ ما يتوقعه السوق.

ورفع بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس هذا العام. كما بدأت في تقليص ميزانياتها العمومية في يونيو ، وهي عملية تُعرف باسم التشديد الكمي. توسعت الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى حوالي 9 تريليون دولار كجزء من سياسة التكيف مع الوباء.

والجدير بالذكر أن الارتفاع الكبير الحالي في معدلات التضخم كان بمثابة حافز رئيسي لتغيير التوقعات. في 10 يونيو ، أظهرت البيانات أنه في 12 شهرًا حتى مايو ، كان مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بنسبة 8.6٪ ، وهو أعلى ارتفاع على أساس سنوي منذ حوالي أربعة عقود.

رهانات سوق السندات

قبل قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي ، حقق اللاعبون في سوق الدخل الثابت رهانات قصيرة الأجل. ومع ذلك ، فقد قام بعض مستثمري السندات بتقليل تلك الصفقات قصيرة الأجل ، مع الحفاظ على وجود فرص في السوق بالنظر إلى كيفية توسيع هوامش الائتمان وكيف زادت المعدلات بشكل كبير منذ بداية عام 2022.

أوضح RJ Gallo ، كبير مديري المحفظة في Federated Hermes في بيتسبرغ:

“نحن ما زلنا أقصر مدة وإن كانت بدرجة أقل. لقد عملنا على ترقية جودة محافظنا المالية على أساس فرضية أن الأسواق المتقلبة والسياسات النقدية الأكثر صرامة يجب أن تتسبب في اتساع هوامش الائتمان ".

محافظه هي أيضًا سندات خزانة كبيرة الحجم قليلاً ، وعلى الرغم من قصر مدتها ، "ما زلنا نحب الطبيعة عالية الجودة لسندات الخزانة للعب الدفاع."

ومع ذلك ، على الرغم من تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد ، يرى مستثمرو السندات فرصًا في مجال الدخل الثابت ، وبالنسبة للبعض ، قد يكون الوقت قد حان للبدء في الابتعاد عن رهانات الأمان.

قال جيسون برادي ، الرئيس التنفيذي في Thornburg Investment Management في سانتا في ، نيو مكسيكو ، الذي يدير أصولًا تبلغ قيمتها 46 مليار دولار: "في هذه المرحلة ، كونك متحفظًا بشكل لا يصدق من وجهة نظر الائتمان والمدة ليس هو المكان المناسب لك".

"هذا هو المكان الذي كنا فيه ونحن نبتعد عن ذلك."

من وجهة نظر انتشار الائتمان ، قال برادي إن شركته أصبحت أقل تحفظًا إلى حد ما.

برادي ، على سبيل المثال ، ذكر S. الدين عالي العائد ، مع توسع انتشاره إلى سندات الخزانة إلى 487 نقطة أساس يوم الاثنين. بالإضافة إلى عائد 3.5٪ في سندات الخزانة الأمريكية ذات الخمس سنوات ، أشار إلى أن المستثمر سيحصل على عائد يزيد عن 7٪ ، وهو "ليس سيئًا".

يحث ديفيد بتروسينيلي ، العضو المنتدب في وسيط الوسيط InspereX في نيويورك ، مستثمري السندات على اتخاذ موقف دفاعي في محافظهم منذ الربع الأخير من عام 2021 ، لكنه لا يزال يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض وتيرة التشديد في وقت لاحق من العام.

يقترح استراتيجية الحديد ، والتي تجمع بين القصير و سندات طويلة الأجل. إذا زادت الأسعار ، ستتاح للمستثمر الفرصة لإعادة استثمار عوائد الأوراق المالية قصيرة الأجل بمعدل أعلى.

يعتقد بتروسينيلي ستؤدي الزيادات القوية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام إلى انخفاض كبير في الاستهلاك بحلول نهاية العام.

"سيؤدي ذلك إلى إبطاء بنك الاحتياطي الفيدرالي في الربع الرابع من حيث رفع أسعار الفائدة. سيظلون بحاجة إلى رفع المعدلات ، لكن الحجم سينخفض ​​بسرعة ".