ملخص السوق لشيخوخة الثور

العنوان الفرعي: تقرير X-Factor لـ 26 مايو 2014

بقلم لانس روبرتس ستريتالك لايف

خلاصة السوق

ارتفعت الأسواق الأسبوع الماضي لتختبر مرة أخرى الحدود العليا لنطاق التداول الموجود منذ فبراير. كما جيف صوت كتب في وقت سابق من هذا الأسبوع:

"الأسواق التي تنطلق بشكل مستقيم سهلة. الأسواق التي تنخفض مباشرة ، رغم أنها مؤلمة ، يمكن إدارتها. إن التقلبات ذهابًا وإيابًا هي التي تدفع جميع المتداولين على المدى القصير والمستثمرين على المدى الطويل إلى الجنون ".

عام 2014 ، حتى الآن ، كان عام التغيير. كانت آخر مرة رأينا فيها إجراء نسبيًا في السوق مثل هذا في عام 2011 حيث كان برنامج "التيسير الكمي" الثاني للاحتياطي الفيدرالي في طريقه للانتهاء. يظهر الرسم البياني أدناه من يناير إلى أغسطس 2011 مقابل فبراير إلى الفترة الحالية.

"على مدى الأسابيع الـ 14 الماضية ، تم تداول مؤشر S&P 500 في نطاق ضيق للغاية يبلغ حوالي 4٪ ، مع بعض الاختراقات والأعطال الكاذبة التي تم إلقاؤها فقط لإحباط أتباعه المتقلبين."

بشكل عام ، كانت حركة السوق الأسبوع الماضي مملة للغاية. وبينما تقدمت الأسواق ، فقد فعلت ذلك على خلفية حجم التداول الخفيف للغاية وانخفاض التقلبات. والأهم من ذلك ، أن الجزء الأكبر من الحركة الأسبوع الماضي كان في المقام الأول بسبب تغطية مراكز البيع حيث تعافت بعض القطاعات الضعيفة مؤخرًا بشكل معتدل. يوضح الرسم البياني أدناه أداء الأسواق الرئيسية الأخرى مقارنة بمؤشر S&P 500 خلال آخر 5 أيام.

بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.82٪ خلال آخر 5 أيام تداول ، تفوق مؤشر ناسداك على هذا التقدم بنسبة 0.63٪ وتفوق أداء Russell 2000 بنسبة 0.24٪. تأخرت السندات والدولار الأمريكي والذهب.

يمكنك أيضًا رؤية الاندفاع لتغطية السراويل القصيرة في القطاعات الأكثر تعرضًا للضرب في مؤشر S&P 500 - التكنولوجيا والدوريات.

يبقى أن نرى ما إذا كان بإمكان الأسواق الخروج من نطاق التداول الحالي بقناعة الأسبوع المقبل أم لا. ومع ذلك ، كما ذكرت الأسبوع الماضي ، أعتقد أن التعزيز الجانبي الحالي سيتم حله قريبًا.

سأبقيك على اطلاع دائم بأي تغييرات عند حدوثها. اتبعني فيس بوك or تويتر للتحديثات اليومية.

علامات شيخوخة الثور

نظرًا لأن هذه عطلة نهاية أسبوع ، فقد اعتقدت أن المراجعة التصويرية للأسواق قد تكون مناسبة للسماح لك باستخلاص استنتاجاتك الخاصة.

"هل اقتربنا من نهاية دورة السوق الصاعدة الحالية أم أنه لا يزال هناك الكثير لنقطعه؟"

يجب أن يكون لكيفية إجابتك على هذا السؤال تأثير كبير على توقعاتك الاستثمارية حيث تميل الأسواق المالية إلى خسارة ما يقرب من 30٪ في المتوسط ​​خلال فترات الركود كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

تعتبر دورة السوق الصاعدة الحالية طويلة للغاية الآن بالمقاييس التاريخية. يوضح الرسم البياني أدناه الطول التاريخي للتعافي الاقتصادي (عدد الأشهر) الذي يقود دورات السوق الصاعدة ، مقارنة بانخفاض السوق اللاحق (انخفاض النسبة المئوية) خلال فترة الركود التالية.

لا يوجد سوى 5 حالات انتعاش اقتصادية استمرت لفترة أطول من دورة النمو الحالية "الفوضى خلال". الأول كان الانتعاش الاقتصادي مدفوعًا بمشاريع حكومية ضخمة أثناء الكساد الكبير. كان الحدث التالي خلال سباق الفضاء في الستينيات والثلاثة الأخيرة حدثت جميعها في الثمانينيات والتسعينيات حيث انخفض التضخم وأسعار الفائدة بشكل حاد بعد ذروتها في أواخر السبعينيات.

هل من الممكن أن تستمر الدورة الاقتصادية الحالية لفترة أطول؟ على الاطلاق. ومع ذلك ، بالنظر إلى أنه ليس لدينا أي من المكونات التي رأيناها في التعافي الممتد السابق ، جنبًا إلى جنب مع قيام الاحتياطي الفيدرالي باستخراج دعم السيولة ، فهناك درجة عالية من المخاطرة لن تكون كذلك.

هناك حاليا نقاش يدور في وول ستريت. في أحد جوانب الحجة ، هناك أفراد يعتقدون أننا دخلنا في الجانب التالي "سوق صاعد علماني" وأن الأسواق قد بدأت لتوها ما هو متوقع متعدد السنوات من التقدم من المستويات الحالية. يكرر الجانب الآخر من الحجة أن تقدم السوق الحالي يعتمد على تحفيز مصطنع وأن "سوق هابطة علمانية" تظل سليمة ، والرجوع الرئيسي التالي هو مجرد وظيفة زمنية.

تم تصميم سلسلة المخططات أدناه للسماح لك باستخلاص استنتاجاتك الخاصة. لقد قمت فقط بتضمين التعليق عند الضرورة لتوضيح بناء المخطط أو تحليله.

وفرة المستثمر

ولكن عندما يتعلق الأمر بالاستثمار ، "وفرة" يمكن أن تصمد دائمًا إلى أبعد من الأساسيات.

يعود المستثمرون مرة أخرى إلى عاداتهم القديمة في الاندفاع لشراء قمم السوق. هذه ليست علامة على "سوق صاعدة جديدة" ، بل هي علامة قديمة. كما نقلت في رسالة الجمعة:

"على الرغم من الحديث عن ضعف ثقة المستثمرين وزيادة التدقيق في المشاركين في السوق ، تظهر البيانات من وسطاء التجزئة أن جمهور التجزئة أكثر تفاعلاً من أي وقت مضى ، "كتب أفراموفيتش في تقرير الأسبوع الماضي.

تداولات متوسط ​​الإيرادات اليومية المجمعة في E * Trade Financial Corp. و Charles Schwab Corp. و TD Ameritrade Holding Corp. ارتفع بنسبة 24 في المائة في الربع الأول من العام السابق ووصل إلى أعلى مستوى على الإطلاق ، وفقًا لمحلل Raymond James Financial Inc..

كل هذا يمكن أن يستحضر فكرة وول ستريت القديمة القائلة بأن مستثمري التجزئة يتأخرون دائمًا في حفلة السوق الصاعدة وأن وفرتهم هي علامة على أن البرميل قد بدأ تقريبًا. ناهيك عن أن صناديق الأسهم الأمريكية المشتركة تكسب تدفقات صافية للسنة الثانية بعد ست سنوات من عمليات السحب."

أيضًا ، إذا كانت هناك أي علامة على الوفرة غير المنطقية للمستثمر هذا هو:

"يتراكم المستثمرون على أسهم الشركات الصغيرة التي تنطوي على مخاطر في أسرع وقت على الإطلاق ، بحثًا عن استثمارات تعد بفرصة تحقيق عوائد ضخمة.

يقوم المستثمرون بشراء ما يسمى بأسهم بيني - أسهم معظمها من الشركات الصغيرة غير المدرجة في البورصات الأمريكية الكبرى-بوتيرة تتجاوز بكثير الازدهار التكنولوجي في أواخر التسعينيات. "

لا ينبغي أن يكون مفاجئًا أنه بعد ست سنوات من طفرة السوق الحالية ، يقفز الأفراد الآن إلى سوق الأسهم. بعد كل شيء ، وبخهم الإعلام باستمرار على مدى السنوات الست الماضية "فقدت."

يمكن أيضًا رؤية هذه الوفرة في المخططين التاليين للمشاعر الصعودية المفرطة والقيعان القصوى في المعنويات الهبوطية.

الرسم البياني التالي لمؤشر التقلب مقارنة بمؤشر S&P 500 هو حالة أخرى من الرضا المفرط للمستثمرين. مؤشر التقلب الآن عند أدنى مستوياته منذ الأزمة المالية الأخيرة حيث أن "الخوف" من تصحيح السوق يكاد يكون معدومًا.

رغوة سوق الائتمان

كتب إيف سميث مقالًا رائعًا في نهاية هذا الأسبوع بعنوان "انتشار العلامات على وجود رغوة في سوق الائتمان ".

"في الفترة التي سبقت الأزمة ، كان كل ما تطلبه الأمر هو القراءة اليقظة بشكل معقول لصحيفة فاينانشيال تايمز لإدراك أن الأمور ستنتهي بشكل سيء.

من المهم أن نفهم أن الأزمات المالية هي أزمات ائتمانية. كانت فقاعة الدوت كوم هائلة ، وكان هامش الدين عند مستوى مرتفع قبل أن ينفجر. لكن حجم الاقتراض المتعلق بالأسهم لم يكن بهذه الضخامة بالنسبة للاقتصاد.

لقد تلقيت حالة سيئة من déjà vu من قراءة Financial Times خلال الأسبوع الماضي. وتذكر أن هذا يأتي على خلفية ارتفاع عدد المستثمرين الراغبين في تحمل المزيد من مخاطر الائتمان بسبب اليأس من العائد.

والآن بعد أن قامت البنوك المركزية بتحسين قواعد قواعد عمليات الإنقاذ الخاصة بها ، فإن نتيجة سبتمبر-أكتوبر 2008 تبدو غير مرجحة. لكن تحويل الموارد والأرباح من الاقتصاد الحقيقي المنتج إلى كازينو سوق الائتمان أصبح مؤسسيًا بدرجة أكبر. من الصعب أن نرى كيف يتم حل ذلك ، لكن من غير المرجح أن تكون النهاية سعيدة للمواطنين العاديين ".

الهامش الدين

من الناحية التاريخية ، لم تكن الزيادة في هامش الديون سببًا للقلق. بدلاً من ذلك ، فإن التخلص من تلك الرافعة المالية هو الذي يؤثر على أسعار الأصول. يؤدي الانخفاض في أسعار الأصول إلى حدوث شلال من البيع حيث يتم تلبية عمليات التصفية لتلبية طلبات الهامش بمزيد من التصفية لتلبية المزيد من طلبات الهامش.

من المهم أن نفهم أن "مصيبة" ليس ضروريًا لإنشاء دورة تصفية سوق تغذيها الرافعة المالية. فقط "حدث" هذا يحفز بيعًا كافيًا لإطلاق نداءات الهامش الأولى.

عمليات الاندماج والاستحواذ الجنون

زرت الأسبوع الماضي مدير محفظة في أحد صناديق دخل الأسهم العالمية الكبرى الذي كان يدافع عن سبب استمرار أوروبا في ذلك "أرجل" من وجهة نظر الاستثمار. في هذه المرحلة ، وجه انتباهي إلى التعافي في نشاط الاندماج والاستحواذ كدعم لوجهة نظره.

مع تجاوز الهامش للديون المستويات القياسية والرضا عن النفس بالقرب من المستويات المرتفعة التاريخية ، كنت أكثر قلقًا بشأن الزيادة في نشاط الاندماج والاستحواذ المحلي. يتركز هذا النشاط بشكل عام بالقرب من نهايات الدورات الاقتصادية مع تضاؤل ​​فرص الاستثمار الأخرى. بالطبع ، كانت آخر مرة كانت فيها الولايات المتحدة على هذه المستويات في عام 2006.

شد الشريط المطاطي

الرسم البياني الأخير في سلسلة الكتب المصورة لدينا هو الرسم البياني الذي عرضته عليك عدة مرات من قبل. هو انحراف السعر عن متوسط ​​متحرك طويل المدى (36 شهرًا). تتحكم "الجاذبية" في أسعار السوق في كثير من النواحي. الطريقة الوحيدة التي يمكن أن يكون بها متوسط ​​السعر هي أن الأسعار قد تم تداولها فوق وتحت هذا المستوى في الماضي.

لذلك ، تمارس هذه المتوسطات المتحركة "قوة جاذبية" على مستويات أسعار الأصول الحالية. كلما ابتعد عن المتوسط ​​الذي تنحرف فيه الأسعار ، كان الجاذبية أقوى. يوضح الرسم البياني أدناه أن مستويات الأسعار الحالية قد امتدت الآن إلى مستويات لم تشهدها سوى أربع مرات سابقة في الماضي. لم ينتهي أي منهم بشكل جيد بالنسبة للمستثمرين.

لا داعي للذعر - فقط انتبه

لا يقترح أي من هذا التحليل أنه يجب عليك بيع كل شيء على الفور والانتقال إلى النقد. في الوقت الحالي ، لا تزال اتجاهات السوق الصاعدة كما هي ولا يزال نموذج محفظتنا مخصصًا بالكامل.

ومع ذلك ، من المهم أن نواصل مراقبة المخاطر المتزايدة في السوق. ستنهار الأسواق في النهاية وسننصح بشدة بجمع الأموال والانتقال إلى الهامش. لهذا السبب من المهم الاستمرار في الاهتمام بأموالك.

هناك اختلافات مهمة للغاية بين محفظتك الاستثمارية والمؤشر المعياري الذي غطيت فيه "إعادة النظر في سبب كون المقارنة المعيارية استراتيجية استثمار سيئة"

1. لا يحتوي المؤشر على نقود
2. ليس له متطلبات متوسط ​​العمر المتوقع - لكنك تفعل ذلك.
3. لا يتعين عليها التعويض عن التوزيعات لتلبية متطلبات المعيشة - لكنك تفعل ذلك.
4. يتطلب منك تحمل مخاطر زائدة (احتمالية الخسارة) من أجل الحصول على أداء مكافئ - هذا جيد في الطريق للأعلى ، ولكن ليس في الطريق.
5. لا توجد ضرائب أو تكاليف أو نفقات أخرى مرتبطة به - لكنك تفعل ذلك.
6. لديه القدرة على الاستبدال بدون عقوبة - لكنك لا تستطيع ذلك.
7. إنها تستفيد من عمليات إعادة شراء الأسهم - لكنك لا تفعل ذلك.

لكل هذه الأسباب ، وأكثر من ذلك ، فإن عملية مقارنة محفظتك بمحفظة ملف "مؤشر مرجعي" ستقودك في النهاية إلى المخاطرة المفرطة واتخاذ قرارات استثمارية مبنية على المشاعر وخسارة رأس المال والوقت. المؤشر مخلوق أسطوري ، مثل Unicorn ، ومطاردته يأخذ تركيزك بعيدًا عن الشيء الأكثر أهمية - أهدافك المحددة ، والأفق الزمني الخاص بك ، وانضباط الاستثمار.

الاستثمار ليس منافسة ، وكما يظهر التاريخ ، هناك عواقب وخيمة للتعامل معه على هذا النحو. على المدى الطويل ، فإن تحقيق أهدافك الاستثمارية الشخصية هو سبب الاستثمار في المقام الأول.

أوبي كان لديك عطلة نهاية أسبوع يوم ذكرى آمنة وسعيدة.