إسبانيا هي اليونان الجديدة

by مارشال أورباك, آفاق اقتصادية جديدة

ما يقرب من واحد من كل أربعة إسبان عاطل عن العمل ، وفقًا للبيانات الصادرة يوم الجمعة ، حيث دفع المأزق الاقتصادي والمالي للبلاد وزيرًا بالحكومة إلى الحديث عن "أزمة ذات أبعاد هائلة". أظهرت بيانات المعهد الوطني للإحصاء أن 367,000 ألف شخص فقدوا وظائفهم في الأشهر الثلاثة الأولى من العام. بهذه الوتيرة ، فإن خسائر الوظائف الإسبانية تعادل مليون شخص شهريًا في الولايات المتحدة. وهذا يعني أن أكثر من 5.6 مليون إسباني أو 24.4 في المائة من القوة العاملة عاطلون عن العمل ، وهو رقم يقترب من مستوى قياسي تم تسجيله في عام 1994..أصبحت إسبانيا اليونان الجديدة. في الواقع ، أصبحت إسبانيا الآن أسوأ من اليونان في كثير من النواحي. معدل البطالة في إسبانيا مرتفع بالفعل ، وعلى عكس أثينا ، لم تحرز مدريد أي تقدم في خفض مستويات الدين العام (في حين أن اليونانيين على وشك إدارة فائض مالي أولي عند هذه النقطة يمكنهم المغادرة وإعادة المشكلة إلى بروكسل) . علاوة على ذلك ، تتحمل إسبانيا عبء ديون خاص ضخم يبلغ ضعف ما تتحمله اليونان.

على الرغم من أنني حذرت من قبل من أن برنامج التقشف الإسباني يقود البلاد إلى كارثة ، إلا أن رد فعلي على هذه الكارثة الاقتصادية كان مذهلاً. فقط ألق نظرة على بيانات التوظيف هذه

بطالة إسبانيا في الربع الأول: ملخص (جدول)
2012-04-27 07:00:00.13 GMT

مع ذلك ، تقول إدارة راخوي حتى الآن إن الانخفاض الهامشي في الناتج المحلي الإجمالي الذي قدّره بنك إسبانيا للربع الأول كان يضخّم الضعف الاقتصادي. الآن لدينا مشهد من الحكومة الإسبانية التي تشير إلى أن تقديرات بنك إسبانيا بانخفاض 4٪ في الناتج المحلي الإجمالي الإسباني للربع الأول أمر متشائم للغاية. ولكن في ضوء هذه الأرقام ، ما هو نوع الانخفاض في الناتج المحلي الإجمالي الذي يجب أن يتوقعه المرء بشكل واقعي عندما ينخفض ​​التوظيف بنسبة 1 في المائة على أساس غير سنوي في ربع سنة؟ ما لا يقل عن أربعة في المائة من الانخفاض السنوي والأرجح أعلى من ذلك بكثير. ومع ذلك ، من يتحدث عن ذلك باعتباره احتمالًا حقيقيًا في بروكسل؟ لا أحد. يبقى الجميع نائمين على عجلة القيادة.

معدلات البطالة من جوجل

لسنوات ، كان من الصعب مواءمة أرقام الناتج المحلي الإجمالي الإسبانية مع الانهيار الكامن في الإنتاج الصناعي وارتفاع البطالة ، وكلاهما كان يعكس بشكل أكثر واقعية حجم انهيار البلاد في الكساد.

عندما قلت قبل بضعة أشهر أن الحكومة الإسبانية كانت تكذب بشأن أرقامهم ، تعرضت للهجوم من قبل عدد قليل من القراء الإسبان لهذه المدونة ، الذين ادعوا أنني مدير صندوق تحوط شائن ، ومن المحتمل أن يكون محملاً بخياشيم مقايضات سداد الديون على الديون الإسبانية الذي كان يحاول إثارة الذعر. للسجل ، لم أشتري أبدًا مقايضة التخلف عن السداد في حياتي. إذا كان هناك أي شيء ، فقد كنت أحاول إثارة الذعر لأنني شعرت بالرعب من موقف التقشف الجديد للغاية الذي تبنته إدارة راخوي المنتخبة مؤخرًا.

لننظر الآن إلى الواقع: الاقتصاد ينهار ، وبالتالي يرتفع معدل البطالة. ومع ذلك ، تستمر المستشارة الألمانية أنجيلا ميركل ورئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي في الإصرار على أنه يمكن للمرء أن يكون لديه قيود مالية ومستوى سعر محلي أقل على الرغم من حقيقة أن إسبانيا لديها نسبة دين خاص غير مالي إلى الناتج المحلي الإجمالي تبلغ 230٪.

ومن المثير للاهتمام أن مستويات الدين الخاص الهولندي إلى الناتج المحلي الإجمالي أعلى من ذلك ، حيث تبلغ 249٪ ، وهي الأعلى في أوروبا. على النقيض من ذلك ، لا يزال لدى الإيطاليين مدخرات منزلية صافية. إذن من هم "المسرفون" الحقيقيون في أوروبا ؟.

أولئك الذين يتبنون سياسات التقشف المدمرة هذه سوف يرون قريبًا تجربة نفس أنواع الظروف مثل الإسبان (وإن كان من مستويات أقل كسادًا) بما في ذلك الهولنديون الأخلاقيون ، الذي كان وزير ماليته صليبيًا لصالح قواعد مالية أكثر قسوة من تلك يتجسد في ميثاق الاستقرار والنمو ، كما شهدنا مؤخرًا انخفاضًا مفاجئًا كبيرًا في مؤشر ثقة المستهلك الألماني الأسبوع الماضي ، فضلاً عن انهيار مؤشر ثقة تجارة التجزئة الإيطالي. يؤدي مرض التقشف إلى تفاقم الأزمة ، حتى في جوهرها.

من غير المعقول بالنسبة لي ألا يغير سوبر ماريو دراجي لحنه قريبًا ، على الرغم مما يقوله هو وحكومة ميركل الآن للاستهلاك العام. إن الاستمرار في هذا المسار الحالي لن يؤدي فقط إلى انهيار اليورو ، ولكن الانهيار السياسي في جميع أنحاء أوروبا.

ليس هناك شك في أن هناك حاجة إلى عجز أكبر لدعم الطلب الكلي عند المستويات المرغوبة. ومع ذلك ، كما لاحظنا جميعًا ممن ساهموا في هذه المدونة منذ فترة طويلة ، فإن المشكلة تكمن في أن الحكومات الوطنية حاليًا مثل الولايات الأمريكية ، وبالتالي فهي مقيدة بالعائد لأنهم مستخدمون ، وليسوا مصدرين للعملة (على عكس ، على سبيل المثال ، أو كندا أو الولايات المتحدة ، وكلاهما مُصدِر سيادي لعملتهما الخاصة).

لذا فإن تخفيف حدود العجز بدون نوع من ضمانات تمويل البنك المركزي الأوروبي يمكن أن يتسبب في امتناع الأسواق عن تمويل الحكومات الوطنية ، مما يخلق أزمة ملاءة من النوع الذي نمر به اليوم. وبعبارة أخرى ، بدون البنك المركزي الأوروبي ، فإن أعضاء اليورو يتعمقون حاليًا في "بونزي" ، كما قال صديقي ، وارن موسلر وصفها. في الواقع ، لقد كانوا جميعًا في "Ponzi" منذ اليوم الأول. لكن الأمر استغرق أزمة بحجم عام 2008 لإظهار ذلك للأسواق.

على مستوى ما ، يدرك البنك المركزي الأوروبي أنه ، كما هو الحال دائمًا ، "يكتب الشيك" عندما تدفع أزمة نظامية النظام إلى حافة الهاوية. لا يمكن أن يكون بأي طريقة أخرى ، لأنه المصدر الوحيد لليورو. لكن بالنسبة للجزء الأكبر ، تظل نخب صنع السياسة في أوروبا في حالة إنكار ، حيث تستمر في الابتعاد عن الكيان الوحيد الذي يمكنه معالجة قضية الإعسار.

ولنكن واضحين بشكل نهائي. لا تواجه حكومة الولايات المتحدة نفس نوع الأزمة التي يواجهها الإسبان أو اليونانيون أو الهولنديون أو حتى الألمان. وسعت الحكومة الأمريكية نسبة الدين العام إلى حد كبير في السنوات الأخيرة ، لكن العوائد ظلت منخفضة وعندما خفضت وكالات التصنيف تصنيفها للديون السيادية للولايات المتحدة ، ارتفع الطلب عليها. إلى أين يسمى "حراس سوق السندات"؟

حكومات منطقة اليورو في معسكر مختلف تمامًا. كل أولئك الذين يدركون حقًا أن الحكومات الأعضاء تستخدم عملة أجنبية وبالتالي ليسوا على الإطلاق مثل اليابان أو الولايات المتحدة أو حكومات المملكة المتحدة ، يقدرون أن مخاطرهم الافتراضية مرتبطة بالورقة الصادرة عن حكومات الاتحاد النقدي الأوروبي.

كما أنهم يقدرون أنه مع إصرار الأوروبيين غير المنتخبين في بروكسل على عقد أو أكثر من التقشف وتنفيذ القواعد المالية ، فإن ذلك من شأنه أن يضمن حدوث أزمة في كل مرة يحدث فيها تراجع خطير في الطلب الكلي. ومع ذلك ، ارتفع خطر التخلف عن السداد في الديون الحكومية. هذا ما نراه اليوم في جميع أنحاء منطقة اليورو. وهو أمر كبير في إسبانيا.

إن خط التقشف السائد يحاصر إسبانيا (وكذلك اليونان والبرتغال وإيطاليا وأيرلندا وقريباً قلب منطقة اليورو) في دوامة هبوط خطيرة من الدخل المفقود وزيادة البطالة. ما زلت أعتقد أن الانتخابات المحتملة لفرانسوا هولاند يمكن أن تغير الديناميكيات السياسية في منطقة اليورو ، على الرغم من أنه يشتري عمومًا خط اليورو الليبرالي الجديد السائد. هولاند هو شخصية "تقشفية خفيفة" ، على عكس كونه انعكاسيًا حقيقيًا. لكن حتى هو لا يمكن أن يكون غافلاً عن الأخطار السياسية والاجتماعية التي تلوح في الأفق والتي تنتظر فرنسا ، إذا استمر في اتباع السياسات التي يتبناها الرئيس الحالي نيكولا ساركوزي.

حتى الآن ، لم تدع بروكسل الحقائق تقف في طريق نظرية ليبرالية جديدة جيدة ، ولكن أصبح من الصعب بشكل متزايد تجاهل عرض الرعب الناشئ هذا.

مقالات أخرى بواسطة مارشال أورباك

عن المؤلف

مارشال أورباك ، مدير الشراكات المؤسسية في معهد التفكير الاقتصادي الجديد يتمتع بخبرة 30 عامًا في مجال إدارة الاستثمار ، ويعمل أيضًا كخبير استراتيجي للمحفظة العالمية لشركة Pinetree Capital ، وهي مجموعة إدارة أموال مقرها كندا. يعمل أيضًا كمستشار اقتصادي لشركة PIMCO ، أكبر مجموعة لإدارة صناديق السندات في العالم ، وباحث مشارك في معهد ليفي في كلية بارد ، وزميل باحث في منظمة الاقتصاديين من أجل السلام والأمن.