ياه بيبي - تقول اللجنة الأوروبية لمناهضة العنصرية والتعصب إن الركود بدأ في يوليو 2012

مؤشر النمو الحالي لـ ECRI WLI

تنص مشاركة ECRI بالأمس على موقعها على الإنترنت في جزء منها "... مع بقاء حوالي شهر قبل نهاية العام ، ما الذي تخبرنا به البيانات الصعبة عن مكانتنا في دورة الأعمال؟ مراجعة المؤشرات المستخدمة لتحديد مواعيد الركود الأمريكي رسميًا ، يبدو أن الركود بدأ في يوليو 2012 تقريبًا".

نلاحظ أن Econintersectالصورة ديسمبر 2012 التوقعات الاقتصادية تم إصداره اليوم - وحدد أيضًا مؤشرات الركود في يوليو 2012.

فيما يلي آخر المستجدات بشأن الركود من موقع ECRI على الإنترنت في 29 نوفمبر 2012.

مخطط Tell-Tale

بعد إعلان الركود في سبتمبر 2011 ، أوضحنا توقيته المحتمل في ديسمبر 2011. واستنادًا إلى المهل التاريخية لمؤشرات ECRI الرائدة ، خلصنا إلى أنه إذا لم يبدأ في الربع الأول من عام 2012 ، فمن المحتمل جدًا أن يبدأ بحلول منتصف العام.

لكننا أوضحنا أيضًا في ذلك الوقت أنك لن تعرف ما إذا كنا مخطئين أم لا حتى نهاية عام 2012. ولذا فمن المثير للاهتمام ملاحظة اندفاع عدد من المحللين إلى الحكم ، مؤكدين بالفعل أننا كنا مخطئين.

لذا ، مع بقاء حوالي شهر قبل نهاية العام ، ما الذي تخبرنا به البيانات الصعبة عن مكانتنا في دورة العمل؟ عند مراجعة المؤشرات المستخدمة لتحديد تواريخ الركود في الولايات المتحدة رسميًا ، يبدو أن الركود قد بدأ في يوليو 2012 تقريبًا. ويرجع ذلك ، في وقت لاحق ، إلى أن ثلاثة من تلك المؤشرات الأربعة المتزامنة - المقاييس العامة للإنتاج والدخل والتوظيف والمبيعات - شهدت ارتفاعًا نقطة في يوليو (خط أحمر عمودي في الرسم البياني) ، مع استمرار ارتفاع التوظيف فقط.

لكن إذا كنا في حالة ركود ، وكانت ذروة دورة العمل في يوليو ، فكيف يمكن أن يرتفع التوظيف بعد ثلاثة أشهر؟ في الواقع ، كان هذا صحيحًا أيضًا في ثلاثة من فترات الركود السبعة الأخيرة - وفي الركود الحاد الذي حدث في الفترة من 73 إلى 75 عامًا ، ظل نمو الوظائف إيجابيًا بعد ثمانية أشهر من الركود. وبالتالي ، فإن النمو الإيجابي للوظائف لا يتعارض مع الأشهر الأولى من الركود. بالطبع ، تخضع جميع هذه البيانات للمراجعة ، ولكن كما أشرنا من قبل ، فإن المراجعات النهائية لبيانات المؤشرات المتزامنة بعد فترات الذروة لدورة العمل تميل إلى الانخفاض.

إذا نظرت إلى حجم الانخفاضات المتزامنة في الإنتاج الصناعي والدخل الشخصي منذ يوليو ، فإن هذا المزيج لم يحدث أبدًا خارج سياق الركود لأكثر من نصف قرن - ولكنه حدث في كل ركود. يقودنا هذا إلى استنتاج أننا على الأرجح في حالة ركود بدأ في منتصف عام 2012 تقريبًا.  

الآن ، من فضلك تذكر أنه بعد نداء الركود الخاص بنا ، كثفت البنوك المركزية من جهودها حقًا ، وقد قامت حرفياً بضخ المزيد من الأموال في الاقتصاد أكثر من أي وقت في تاريخ البشرية - وهذه هي النتيجة. لا عجب أن بنك الاحتياطي الفيدرالي هو الكل الآن.

فكيف لا يكاد أحد يدرك الركود؟ ربما يكون ذلك بسبب تُظهر البيانات الآنية نموًا إيجابيًا في الناتج المحلي الإجمالي والوظائف ، وعدم حدوث صدمة بارزة في الآونة الأخيرة.

يعتقد الكثيرون أن حدوث صدمة سلبية كبيرة أمر ضروري لبدء الركود. لكن فكر في العودة إلى الصدمات الكبيرة في فترتي الركود الأخيرين. يُعتقد على نطاق واسع أن هجمات الحادي عشر من سبتمبر قد تسببت في ركود عام 9 الذي كان قد بدأ بالفعل قبل ستة أشهر. واعتقد الكثير أن الاضطراب المالي الذي أحدثه فشل بنك ليمان براذرز هو الذي تسبب في ركود 11-2001 الذي بدأ بالفعل قبل تسعة أشهر.

 

في ذلك الوقت ، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي الذي يبدو إيجابيًا - بل إنه متسارع بشدة - في الربعين الأولين من عام 2008 ، لم يدرك معظمهم أن الركود كان قيد التقدم بالفعل عندما انهار ليمان. في الأسبوع التالي ، ضغط الرئيس بيرنانكي على الكونغرس لسن تشريع TARP ، وقال للجنة المصرفية بمجلس الشيوخ أنه إذا لم يتم تمريره ، "ستفقد الوظائف ... [و] سينكمش الناتج المحلي الإجمالي" - أي سيحدث ركود.

وبنبرة مماثلة الأسبوع الماضي ، حذر من أنه إذا لم يتم تجنب الهاوية المالية ، فإنها "ستعيد الاقتصاد إلى الانهيار في الركود". مرة أخرى ، يبدو أنه غير مدرك لحدوث ركود.

إذن ، ماذا يعني هذا الركود بالنسبة للناس؟ خلاصة القول هي أن الإنتاج والدخل والمبيعات ستستمر في الانخفاض في الوقت الحالي ، ومن المرجح أيضًا أن ينخفض ​​التوظيف.

لا أحد يحب أن يكون حاملاً للأخبار السيئة ، لكن الركود ليس نهاية العالم. كان هناك 47 حالة ركود في الـ222 عامًا الماضية ، وكما حدث من قبل ، سنشهد نموًا متجددًا بعد الـ 48. نظرًا لأن دورات الأعمال جزء لا يتجزأ من كيفية عمل جميع اقتصادات السوق ، فهذا أقرب ما يكون إلى شيء مؤكد.

فيما يلي تحديث اليوم لمؤشر ECRI الأسبوعي الرائد:

ECRI WLI

قالت مجموعة بحثية يوم الجمعة إن مقياس النمو الاقتصادي الأمريكي المستقبلي ارتفع الأسبوع الماضي ، على الرغم من تراجع معدل النمو السنوي للأسبوع الرابع على التوالي.

قال معهد أبحاث الدورة الاقتصادية ، وهو مجموعة تنبؤات مستقلة مقرها نيويورك ، إن مؤشره الأسبوعي الرائد ارتفع إلى 126.3 في الأسبوع المنتهي في 23 نوفمبر من 125.4 في الأسبوع السابق. تم الإبلاغ عن ذلك في الأصل على أنه 125.7.

وتراجع معدل النمو السنوي للمؤشر إلى 3.4 بالمئة من 3.6 بالمئة في الأسبوع السابق.

في 13 سبتمبر 2012 ، نشرت اللجنة الأوروبية لمناهضة العنصرية والتعصب المقال التالي على موقعها على الإنترنت:

ركود عام 2012: هل وصلنا إلى هناك بعد؟

لقد مر عام تقريبًا منذ أن توقعنا حدوث ركود. مرة أخرى في ديسمبر ، واصلنا تحديد الإطار الزمني لبدء ذلك: إن لم يكن بحلول الربع الأول من العام ، فعندئذ بحلول منتصف عام 2012. لكننا قلنا أيضًا في ذلك الوقت أن الركود لن يكون واضحًا قبل نهاية العام. بعبارة أخرى ، قبل تسعة أشهر ، علمنا أنه ، جالسين هنا اليوم ، ربما لن يدرك معظم الناس أننا في حالة ركود - ونعتقد أننا في حالة ركود.

فكر في العودة إلى ما قبل أربع سنوات في عام 2008 ، قبل يومين من فشل بنك ليمان. بالنظر إلى البيانات المتوفرة ، سترى نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 1٪ في الربع الأول و 1٪ في الربع الثاني. وبشكل أكثر تحديدًا ، تم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني للتو في 3 أغسطس من 2٪ إلى 2٪ ، مما أدى إلى ارتفاع 28 نقطة في ذلك اليوم.

في مقابلة ظهرت في عدد حديث من بلومبرغ بيزنس ويك سُئل الرئيس جرينسبان عما إذا كان أي شيء خلال الأزمة المالية قد غير نظرته للعالم كما كان الحال مع آين راند منذ عقود. قال ، "نعم ، بالطبع" ، متذكراً اليوم السابق لانهيار بنك ليمان براذرز عندما قال إن الركود قد يكون قادمًا - وليس أنه كان قد مضى على تسعة أشهر بالفعل. في ذلك الوقت ، لم يكن وحيدًا في نظره. عندما سئل عما إذا كان هذا الخطأ يدعو للتواضع ، أجاب: "في الواقع".

في تجربتنا أيضًا ، غالبًا ما تكون مراقبة دورات الأعمال أمرًا متواضعًا.

في مارس 2001 ، اعتقد 95٪ من الاقتصاديين أنه لن يكون هناك ركود ، لكن ركودًا قد بدأ بالفعل. ولا نتذكر أي شخص خارج متجرنا توقع مسبقًا الركود في 1990-91.

بالكاد أدرك أي اقتصادي الركود الحاد في الفترة 1973-75 إلا بعد مرور عام تقريبًا على بدايته. في الواقع ، بدأ هذا الركود مع مؤشر ISM عند 68.1 ، ولم يتحول نمو وظائف الرواتب إلى سالب لمدة ثمانية أشهر.

في عام 1970 ، لم يكن بول صامويلسون مدركًا أن الاقتصاد يمر بتسعة أشهر من الركود ، ولم يقل أن المكتب الوطني للأبحاث الاقتصادية قد عمل بنفسه من وظيفته ، مما يعني أن الخبرة السياسية المحسنة جعلت حالات الركود أمرًا مستبعدًا للغاية.

النقطة الأساسية هنا هي أنه من الصعب حقًا معرفة أن الركود قد بدأ بالفعل - حتى بعد فترة طويلة من وقوعه.

لكن ما هي البيانات التي تدعم دعوة الركود لدينا؟ لقد ناقشنا للتو شكل الناتج المحلي الإجمالي قبل أربع سنوات. يرجى ملاحظة أنه في كل من هذين الربعين من هذين الربعين ، تم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي بالخفض بمقدار نقطتين إلى ثلاث نقاط مئوية. هذه تنقيحات ضخمة.

وبالمثل ، تم تعديل مطبوعات نمو الناتج المحلي الإجمالي لكل من الربعين الأولين من فترتي الركود السابقتين بنحو XNUMX إلى XNUMX نقاط مئوية. والخلاصة هي أنه في المراحل الأولى من الركود ، يتم دائمًا مراجعة البيانات لأسفل دائمًا ، وتميل المراجعات إلى أن تكون كبيرة جدًا بالقرب من نقاط تحول دورة الأعمال.

بمعرفة ذلك ، كيف يجب أن نشعر حيال تقديرات الناتج المحلي الإجمالي الحالية التي تقل في المتوسط ​​عن 2 ٪ للنصف الأول من عام 2012 ، أي أضعف من نمو الناتج المحلي الإجمالي للنصف الأول قبل أربع سنوات؟ برجاء تذكر أنه بحلول ذلك الوقت ، في سبتمبر 2008 ، كان الاقتصاد قد أمضى بالفعل تسعة أشهر في حالة ركود.

في الدورة الحالية ، بلغت مبيعات التجزئة ذروتها بالفعل في مارس 2012 ، ووفقًا لمسح الأسر المعيشية ، انخفض التوظيف خلال الشهرين الماضيين ، ولأربعة أشهر من الأشهر الستة الماضية. ضع في اعتبارك أن بيانات الأسرة يتم مراجعتها بدرجة أقل بكثير من بيانات كشوف المرتبات وتميل أيضًا إلى قيادتها قليلاً في دورة المنعطفات. (في حين أن معدل البطالة ، المحسوب من نفس البيانات ، لم يظهر بعد في هذه الدورة ، ويرجع ذلك في الغالب إلى تسرب الأشخاص من القوى العاملة).

منذ يوليو ، عندما سلطنا الضوء على الضعف في نمو الدخل الشخصي ، كانت هناك مراجعات تظهر نموًا أضعف في الدخل يعود إلى بضعة أشهر ، تلاه بعض التعافي الواضح مؤخرًا. كما هو الحال مع بعض البيانات الأخرى المتوافقة ، ستخضع هذه السلسلة لمراجعة كبيرة في الأشهر (والسنوات) القادمة. ومع ذلك ، يظهر الضعف في نمو الدخل من خلال بيانات مبيعات التجزئة ، والتي ، كما ذكرنا ، قد تراجعت بالفعل منذ مارس.

يشير الكثير إلى أن سوق الأسهم بلغ مستويات عالية جديدة كدليل على عدم وجود ركود. ولكن كما تعلم الناس بمرور الوقت ، فإن السوق لا يتعلق بالاقتصاد فقط. وهذا أحد أسباب توقعنا لدورات الأعمال والتضخم في جميع أنحاء العالم ، لكننا لا نجري مكالمات في السوق.

ضع في اعتبارك الحقائق. في ثلاث من فترات الركود الخمسة عشر الأخيرة - على وجه التحديد ، في 15 و 1980 و1945 - 1926 خلال العشرينات الهائلة - ظلت أسعار الأسهم في حالة انتعاش دوري. بالطبع ، في 27٪ من حالات الركود الخمسة عشر هذه كانت هناك تراجعات دورية في أسعار الأسهم. لذا ، في حين أن الركود يعني مخاطر عالية على الأسهم ، إلا أنه لا يضمن هبوط أسعار الأسهم. ثم هناك أسوأ ركود في المائة عام الماضية ، عندما بلغت أسعار الأسهم ذروتها فقط بعد أن بدأ الركود في أغسطس 80. ولا شك أن أداء الأسهم كان جيدًا في الأشهر الأخيرة ، ولكن هذا بسبب قوة الاقتصاد ، أم أنه حول مركزية البنوك؟

في حين أن الركود الجديد في الولايات المتحدة هو أكثر المكالمات البارزة التي تصدرها اللجنة الأوروبية لمناهضة العنصرية والتعصب ، فقد قدمنا ​​عددًا من التوقعات الرئيسية الأخرى هذا العام. في أبريل ، توقعنا حدوث تحسن في تضخم أسعار المنازل في الولايات المتحدة ، فضلاً عن تراجع النمو الصناعي العالمي - وكنا متشائمين باستمرار بشأن النمو الصيني طوال العام.

يعتقد البعض أن مؤشرنا الأسبوعي الرائد يتعارض مع دعوة الركود في الولايات المتحدة. هذه ليست المرة الأولى التي يتم فيها توجيه تهمة. تذكر أنه قبل عامين ، قال الناس إن تحركاتها تضمن ركودًا مزدوجًا. في ذلك الوقت رفضنا هذا التفسير بشكل قاطع وصحيح. اليوم يمكننا أن نخبرك أن الفهرس الرائد الأسبوعي لا يشير إلى الانتعاش ، والأهم من ذلك ، هذه أيضًا الرسالة من مجموعتنا الكاملة من الفهارس الرائدة.

بالنسبة للولايات المتحدة ، فإن الاقتصاد يعاني من الركود على الرغم من كل الجهود غير العادية التي بذلها بنك الاحتياطي الفيدرالي على مدى السنوات الأربع الماضية. وبهذا المعنى ، قد يجادل المرء بأنه فيما يتعلق بالاقتصاد ، أصبحت إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي غير فعالة بشكل متزايد. يخبرنا الانخفاض في سرعة الأموال لتسجيل أدنى مستوياتها أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يضغط على سلسلة - لذلك بغض النظر عما يفعله ، لن يكون هناك سوى قوة سحب محدودة. في الأساس ، يجب أن يأخذ الركود مجراه.

تصدر ECRI مؤشرًا متزامنًا يصدر شهريًا. يُظهر تحديث أكتوبر أن وتيرة الاقتصاد تتباطأ تدريجياً من شهر لآخر. القيم الحالية:

مؤشر المصادفة الأمريكية

/ images / z ecri_coin.png

ينتج ECRI مؤشر تضخم شهري - وهو رقم موجب يظهر ضغط تضخم متزايد. يُظهر تحديث نوفمبر (لبيانات أكتوبر) تزايد ضغط التضخم. القيم الحالية:

مقياس التضخم المستقبلي في الولايات المتحدة

/ images / z ecri_infl.PNG

انخفاضات مقياس التضخم المستقبلي في الولايات المتحدة

تراجعت الضغوط التضخمية الأمريكية بشكل طفيف في أكتوبر ، حيث انخفض مقياس التضخم المستقبلي في الولايات المتحدة إلى 103.5 من 103.6 المعدلة بالزيادة في سبتمبر ، والتي تم الإبلاغ عنها في الأصل عند 103.4 ، وفقًا للبيانات الصادرة صباح الجمعة من قبل معهد أبحاث الدورة الاقتصادية.

وقال لاكشمان أتشوثان ، كبير مسؤولي العمليات في ECRI ، في بيان: "على الرغم من الانخفاض الأخير ، لا يزال USFIG قريبًا من أعلى مستوى له في سبتمبر". وبالتالي ، زادت ضغوط التضخم في الولايات المتحدة إلى حد ما منذ أغسطس.

تصدر ECRI مؤشرًا متأخرًا يصدر شهريًا .. القيم الحالية:

مؤشر متأخر في الولايات المتحدة

/ images / z ecri_lag.PNG

مصدر: ECRI