التوقعات الاقتصادية لشهر أكتوبر 2014: تحسن هامشي في معدل النمو

كتب بواسطة ستيفن هانسن

تستمر التوقعات الاقتصادية لشهر أكتوبر 2014 في إظهار اقتصاد مستقر ومتنامي - مع نمو أفضل بشكل هامشي مقارنة بالشهر الماضي. تشهد جميع أجزاء الاقتصاد خارج نموذجنا الاقتصادي - باستثناء الإسكان - توسعًا.  

• لا يزال الجزء الاستهلاكي من الاقتصاد متخلفًا عن نمو قطاع الأعمال.
• تم إغلاق معدل نمو النسبة المئوية للدخل الشخصي على أساس سنوي (المشتق الأول للقيمة النقدية) مقارنة بالنفقات الشخصية (بمعنى أن معدل نمو الدخل والنفقات على أساس سنوي هو نفسه تقريبًا). ينفق المستهلك نسبة عالية جدًا من الدخل - ويبدو أن هناك مجالًا ضئيلًا لنمو الإنفاق. لاحظ أن التحليل الكمي الذي يبني نموذجنا لا يشمل الدخل الشخصي أو النفقات.
• نقطة بيانات أخرى - العلاقة بين مبيعات التجزئة والتوظيف لا تزال ضعيفة. هذا في حد ذاته ليس علم ركود ، ولكنه تحذير من أن الاقتصاد ليس بصحة جيدة. لاحظ أنه لا العمل ولا الدخل الشخصي جزء من نموذجنا الاقتصادي.
• كما لا تزال العقارات ضعيفة. لا يمكن استخدام العقارات كأداة للتنبؤ الاقتصادي حيث أن لها سجل مختلط في التنبؤ بالاقتصاد أو نمذجة النمو الاقتصادي. ومع ذلك ، فإن هذا يطرح العديد من الأسئلة بما في ذلك الديناميكيات التي تسبب انكماش مبيعات المنازل الجديدة. 
• ونقطة بيانات أخرى - مؤشر Joe Sixpack الخاص بنا - تقول إن جو المسكين أسوأ حالًا مما كان عليه في الفترة السابقة.
• Econintersect يتحقق من توقعاته باستخدام عدة طرق بديلة قائمة على النقد - وجميع توقعات الشيكات مماثلة لتوقعاتنا.
• لاحظ أن جميع الرسومات في هذا المنشور يتم تحديثها تلقائيًا. تم إصلاح الكلمات في يوم النشر ، وبالتالي قد تلاحظ وجود تعارض بين الكلمات والرسوم البيانية بسبب مراجعات البيانات السابقة و / أو البيانات الجديدة التي تحدث خلال الشهر.

هذا المنشور سوف يلخص:

1. مؤشرات خاصة
2. المؤشرات الرائدة ،
3. أجزاء تنبؤية من المؤشرات المتزامنة ،
4. مراجعة مؤشرات الركود الفنية
5. تفسير الفهرس الخاص بنا - Econintersect المؤشر الاقتصادي (EEI) - التي تم بناؤها من "أشياء" غير نقدية في الغالب والتي ثبت أنها تشير إلى اتجاه اقتصاد الشارع الرئيسي قبل 30 يومًا على الأقل.

مؤشرات خاصة:

المستهلك لا يزال يستهلك. بيانات مايو ويونيو ويوليو هي المرة الأولى منذ أكثر من ستة أشهر حيث انخفضت نسبة الإنفاق إلى الدخل إلى ما دون 0.92 - لكن نسبة الإنفاق إلى الدخل هذه لا تزال مرتفعة تاريخيًا. كانت هناك أربع فترات فقط في التاريخ حيث تجاوزت نسبة الإنفاق إلى الدخل 0.92 (أبريل 1987 ، الأشهر المحيطة بركود عام 2001 ، من سبتمبر 2004 إلى بداية الكساد الكبير 2007 ، وبين يناير 2013 وأبريل 2014). تعمل نسبة الإنفاق المرتفعة إلى الدخل كعائق أمام أي توسع كبير في الإنفاق الاستهلاكي.

نسبة الإنفاق المعدل موسمياً إلى الدخل (النسبة المتزايدة تعني أن المستهلك ينفق المزيد من الدخل)

ينتج بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس مخططًا سلسًا لاحتمالات الركود في الولايات المتحدة والذي لا يعطي حاليًا أي مؤشر على حدوث ركود.

يتم الحصول على احتمالات الركود السلس للولايات المتحدة من نموذج تبديل ماركوف عامل ديناميكي المطبق على أربعة متغيرات متزامنة شهرية: التوظيف في كشوف المرتبات غير الزراعية ، ومؤشر الإنتاج الصناعي ، والدخل الشخصي الحقيقي باستثناء مدفوعات التحويل ، والتصنيع الحقيقي والمبيعات التجارية . تم تطوير هذا النموذج في الأصل في Chauvet ، M. ، "توصيف اقتصادي لديناميكيات دورة الأعمال مع هيكل العامل وتبديل النظام ،" International Economic Review ، 1998 ، 39 ، 969-996. (http://faculty.ucr.edu/~chauvet/ier.pdf)

الوضع الاقتصادي لـ Joe Sixpack أسوأ من الفترة السابقة (الخط الأزرق في الرسم البياني أدناه). ال Econintersect المبدأ الأساسي للمؤشر هو تقدير مدى جودة شعور جو. تم توثيق الفهرس في الأسفل في توقعات يوليو 2012. جو وأصدقاؤه الأكثر ثراءً هم المحركون الاقتصاديون. جو في المستويات المرتبطة بالركود السابق. ومع ذلك ، لاحظ أن هذا المؤشر قد حذر بشكل خاطئ من فترات ركود لم تحدث أبدًا - ولكن الغرض منه ليس التنبؤ بالركود ، ولكن التركيز على الطبقة المستهلكة. يتم تحديث هذا المؤشر كل ربع سنة.

مؤشر Joe Sixpack (الخط الأزرق ، المحور الأيسر)

Econintersect يستعرض العلاقة بين معدل النمو السنوي للعمالة الخاصة غير الزراعية ومعدل النمو الحقيقي لمبيعات التجزئة على أساس سنوي. هذا المؤشر موجود حاليًا في المنطقة الإيجابية. طالما أن مبيعات التجزئة تنمو بشكل أسرع من معدل مكاسب التوظيف (فوق الصفر على الرسم البياني أدناه) - فإن الركود ليس وشيكًا. لكن هذا الرسم البياني يشير بوضوح إلى أنه خلال العامين الماضيين - كانت هذه العلاقة قليلة القوة.

علاقة النمو بين مبيعات التجزئة والتوظيف في القطاع الخاص غير الزراعي - تشير النسبة فوق الصفر إلى التوسع الاقتصادي

• تستند معظم الإصدارات الاقتصادية إلى البيانات المعدلة موسمياً والتي يتم مراجعتها لعدة أشهر بعد الإصدار ، لذلك قد لا يكون الانكماش الفعلي في إصدار معين واضحًا لعدة أشهر بسبب منهجية الموسمية التي تسهل البيانات. لا يوجد مؤشر خاص قوي بشكل خاص - ويستمر في إظهار الاقتصاد لا يعمل على جميع الأسطوانات.

المؤشرات الرائدة

المؤشرات الرئيسية هي في معظمها على أساس نقدي. Econintersectالقلق الأساسي في استخدام المنهجيات القائمة على النقد للتنبؤ بالاقتصاد هو السياسة النقدية غير العادية الحالية التي قد (أو لا) تؤثر على العلاقات التاريخية.

Econintersect لا تستخدم بيانات من أي من المؤشرات الرائدة في مؤشرها الاقتصادي. تتطلع المؤشرات الرائدة في هذا المنشور إلى الأمام لمدة ستة أشهر - وتخضع جميعها للمراجعة السابقة.

مقياس النشاط الكيميائي (CAB) - CAB هو استثناء للمؤشرات الرئيسية الأخرى لأنه يقود الاقتصاد من شهرين إلى أربعة عشر شهرًا ، بمتوسط ​​ثمانية أشهر. CAB هو مؤشر مركب يتكون من مؤشرات مستمدة من مجموعة من المواد الكيميائية والقطاعات. كان مؤشرها الجديد نسبيًا دقيقًا بشكل ملحوظ عندما تم إعادة تركيب البيانات ، ومع ذلك - أداءها في الوقت الفعلي غير معروف - يمكنك قراءة المزيد هنا. تشير القيمة فوق الصفر إلى أن الاقتصاد آخذ في التوسع.

/images/z٪20chemical_activity_barometer.png

مؤشر ECRI الأسبوعي الرائد (WLI) - Econintersect تتجاهل الآن دعوة ECRI للركود لأنه من الواضح أنها لم تعد ذات صلة. يُظهر الرقم الموجب توسعًا في اقتصاد الأعمال ، بينما الرقم السالب هو الانكماش. لم يتم إصدار المنهجية المستخدمة في إنشاء هذا المؤشر ولكن يُعتقد على نطاق واسع أنها قائمة على النقد.

مؤشر ECRI WLI الحالي

المؤشر الاقتصادي الرائد (LEI) الصادر عن مجلس المؤتمر - بالنظر إلى العلاقات التاريخية ، يجب أن يكون معدل التغيير لهذا المؤشر لمدة 3 أشهر في المنطقة السلبية لعدة أشهر (6 أو أكثر) قبل حدوث الركود. في منتصف عام 2012 ، قام معدل التغيير بعدة عمليات توغل صغيرة في المنطقة السلبية.

المؤشر الرائد للولايات المتحدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا - هذا الفهرس هو الفهرس الفائق لجميع مؤشرات الدولة.

المؤشر الرائد لكل ولاية يتوقع نمو ستة أشهر معدل مؤشر المصادفة للدولة. بالإضافة إلى مؤشر المصادفة ، تتضمن النماذج متغيرات أخرى تقود الاقتصاد: تصاريح الإسكان على مستوى الولاية (1 إلى 4 وحدات) ، مطالبات التأمين ضد البطالة الأولية الحكومية ، أوقات التسليم من مسح التصنيع لمعهد إدارة التوريد (ISM) ، و فارق سعر الفائدة بين سندات الخزانة لمدة 10 سنوات وسند الخزانة لمدة 3 أشهر.

المؤشر الفرعي للرافعة المالية غير المالية لمؤشر الأوضاع المالية الوطنية - يشير المؤشر الأسبوعي الذي يصدره بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو إلى بداية ومدة الأزمات المالية والركود المصاحب لها. Econintersect نعتقد الآن أن هذا المؤشر قد يكون عديم القيمة في الوقت الفعلي لأن حجم المراجعة السابقة مبالغ فيه - لذلك نقدم هذا المؤشر للعلم فقط. تم تصميم هذا المؤشر للتنبؤ بالاقتصاد ستة أشهر مقدمًا. يوضح الرسم البياني أدناه قيم المؤشر الحالية ، ويمكن أن يحدث الركود من شهور إلى سنوات بعد الخط المنقط أدناه الذي يعبر فوق خط الصفر. 

خلاصة المؤشرات الرائدة - عدم حدوث ركود في الأشهر الستة المقبلة:

• مقياس النشاط الكيميائي (CAB) يتسارع النمو بشكل هامشي مما يشير إلى أن النمو في الأشهر المقبلة سيكون أفضل بشكل معتدل من النمو اليوم.
• ECRI's WLI يظهر نموًا - لكن النمو لا يزال هامشيًا على الرغم من أنه يتحرك حاليًا في نطاق ضيق وهو بالكاد إيجابي. 
• مجلس المؤتمر (معرّفات الكيانات القانونية) يشير إلى نمو متواضع خلال الأشهر الستة المقبلة.
• بنك الاحتياطي الفيدرالي فيلي المؤشر الرائد يشير إلى النمو الاقتصادي.
• بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو مؤشر فرعي للرافعة المالية غير المالية يقترب من التحذير من الركود - لكن أي ركود سيكون على بعد سنوات.

المؤشرات المتزامنة التطلعية إلى الأمام

فيما يلي عرض لأهم المؤشرات المتزامنة التنبؤية من الناحية الاقتصادية والتي Econintersect يعتقد أنه يمكن أن يتخلى عن تحذير يصل إلى ستة أشهر من الركود الوشيك - و ليس لديك تاريخ في إصدار تحذيرات كاذبة. Econintersect لا تستخدم أي من هذه المؤشرات في توقعاتها الاقتصادية.

ضع في اعتبارك أن كل ركود له خصائص مختلفة - وقد لا ينكمش مؤشر معين أثناء الركود ، أو يبدأ في الانكماش بعد أن يكون الركود قد بدأ بالفعل.

جزء النقل بالشاحنات من العمالة - للبحث عن فترات الركود الوشيكة. انظر إلى خط النمو الصفري على أساس سنوي. في آخر فترتي ركود ، قدمت تحذيرًا لمدة ستة أشهر من الركود الوشيك مع عدم وجود تحذيرات كاذبة. المواصلات is مؤشر تحذير اقتصادي لأنه يحرك البضائع قبل وقت طويل من حدوث مبيعات التجزئة النهائية. حتى يتوقف الناس عن تناول البضائع أو شرائها ، سيظل النقل أحد نقاط النبض الاقتصادي الأساسية.

لا يزال نمو العمالة في قطاع النقل أعلى من خط النمو الصفري - ولكنه في خط اتجاه نمو متباطئ واضح لعدة سنوات مع اتجاه قصير الأجل يظهر الآن تسارعًا هامشيًا. نظرًا لأن النقل يوفر تحذيرًا من الركود لمدة ستة أشهر - فإن المعنى الضمني هو أن أي ركود محتمل هو أبعد من ستة أشهر.

المؤشر الفرعي لنشاط الأعمال لـ ISM غير التصنيعي - هذا الفهرس صاخب. المؤشر فوق 60 (أقل من 55 هو تحذير من حدوث ركود ، في حين أن أقل من 50 هو دليل تقريبًا على حدوث ركود).

الخط السفلي لمؤشر المصادفة التنبؤية - لا يوجد مؤشر تنبؤي يحذر من حدوث ركود.

• النشاط الاقتصادي الحقيقي (وليس الناتج المحلي الإجمالي النقدي) وكان التوسع في أحدث البيانات الاقتصادية الصعبة بأكثر من 2 ٪ في العديد من قطاعات الاقتصاد باستخدام نقاط النبض غير النقدية بناءً على هذه المؤشرات الموضحة أعلاه ، والمؤشرات الأخرى التي Econintersect تدل على الاقتصاد الحقيقي.
• بشكل عام ، يتم خلط البيانات المصادفة مع تحسن المؤشر الفرعي غير التصنيعي لمعهد ISM (وفي نطاق عام) بينما يتسارع نمو نقل الشاحنات الآن (وليس قريبًا من الإشارة إلى اقتراب الركود).

المتطلبات الفنية للركود

التمسك بمعايير الركود الفني الحالية التي يستخدمها NBER:

الركود هو انخفاض كبير في النشاط الاقتصادي المنتشر في جميع أنحاء الاقتصاد ، ويستمر لأكثر من بضعة أشهر ، وعادة ما يظهر في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي ، والدخل الحقيقي ، والعمالة ، والإنتاج الصناعي ، ومبيعات الجملة والتجزئة. يبدأ الركود بعد أن يصل الاقتصاد إلى ذروة النشاط وينتهي عندما يصل الاقتصاد إلى أدنى مستوياته. بين القاع والذروة ، الاقتصاد في حالة توسع. التوسع هو الوضع الطبيعي للاقتصاد. معظم فترات الركود قصيرة وكانت نادرة في العقود الأخيرة.

… .. تركز اللجنة بشكل خاص على مقياسين شهريين للنشاط عبر الاقتصاد بأكمله: (1) الدخل الشخصي مطروحًا منه مدفوعات التحويل ، بالقيمة الحقيقية و (2) التوظيف. بالإضافة إلى ذلك ، نشير إلى مؤشرين مع تغطية في المقام الأول للتصنيع والسلع: (3) الإنتاج الصناعي و (4) حجم مبيعات قطاعي التصنيع وتجارة الجملة والتجزئة المعدل لتغير الأسعار.

يوجد أدناه رسم بياني ينظر إلى التغيير على أساس شهري (لاحظ أنه تم استخدام المضاعفات لجعل التغييرات أكثر وضوحًا).

نمو الدخل الشخصي شهريًا بعد خصم مدفوعات التحويل (الخط الأزرق) ، التوظيف (الخط الأحمر) ، الإنتاج الصناعي (الخط الأخضر) ، مبيعات الأعمال (الخط البرتقالي)

في الرسم البياني أعلاه ، إذا انخفض الخط تحت الصفر (الخط الأسود) - فإن هذا القطاع ينكمش عن الشهر السابق. عند وجهة نظره ، لا يوجد عنصر في منطقة التحذير. مرة أخرى، هذه مرآة الرؤية الخلفية ، وخاضعة للمراجعة ، ولا تنبئ إلى أين يتجه الاقتصاد. هناك طريقة أخرى لإلقاء نظرة على مجموعات البيانات نفسها وهي في الرسم البياني أدناه الذي يستخدم قيمًا حقيقية مفهرسة من قاع الركود العظيم.

الدخل الشخصي للنمو المُفهرس مطروحًا منه مدفوعات التحويل (الخط الأحمر) ، التوظيف (الخط الأخضر) ، الإنتاج الصناعي (الخط الأزرق) ، مبيعات الأعمال (الخط البرتقالي)

الخط السفلي لمؤشر الركود NBER - لا يوجد عنصر في منطقة التحذير. يتسم الركود بانخفاضات مستمرة ومستمرة. شهر واحد من البيانات السيئة لا يجعل الركود.

Econintersect يعتقد أن للاقتصاد العادي الجديد ديناميكيات مختلفة عن معظم النماذج الاقتصادية التي تستخدمها.

بيانات التنبؤات الاقتصادية

يوفر Econintersect تم تصميم المؤشر الاقتصادي (EEI) لتحديد نقاط التحول الاقتصادي في الشارع الرئيسي والأعمال. تعتمد هذه التوقعات على المتوسط ​​المتحرك لثلاثة أشهر للمؤشر.  ظلت قيمة المؤشر المتداول لمدة ثلاثة أشهر في نطاق ضيق للأشهر الستة الماضية.  كملخص:

• الجزء الحكومي المتعلق بالأعمال والشوارع الرئيسية آخذ في التوسع بشكل هامشي.
• يعتبر جزء الأعمال إيجابيًا إلى حد ما ويشبه الشهر السابق.
• لا يزال جزء المستهلك يتوسع بشكل هامشي.

EEI هو ملف غير النقدية المؤشر الاقتصادي الذي يحسب "الأشياء" التي أظهرت أنها تدل على اتجاه اقتصاد الشارع الرئيسي لمدة 30 يومًا على الأقل في المستقبل. نلاحظ أن Econintersect لم يتم إنشاء المؤشر الاقتصادي لتقليد الناتج المحلي الإجمالي (على الرغم من وجود ارتباطات ، ولكن قد تكون نقاط التحول مختلفة) ، ويحاول نموذج معدل التغيير الاقتصادي الذي تراه الشركات والشارع الرئيسي. تستخدم الغالبية العظمى من هذا الفهرس بيانات لا تخضع للمراجعة السابقة.

مؤشر Econintersect الاقتصادي (EEI) بمتوسط ​​متحرك لمدة 3 أشهر (خط أحمر)

/ images / z Forecast1.PNG

الخط الأحمر على مؤشر EEI هو المتوسط ​​المتحرك لمدة 3 أشهر والذي يبلغ 0.58 (إحصائيًا هو نفس المستوى 0.57 للشهر الماضي) ، بينما تحسن المؤشر الشهري من 0.40 إلى 0.65. تعتمد التوقعات الاقتصادية على المتوسط ​​المتحرك لمدة 3 أشهر حيث أن المؤشر الشهري صاخب للغاية. تشير القراءات الأقل من 0.4 إلى ضعف الاقتصاد ، بينما تشير القراءات الأقل من 0.0 إلى الانكماش.

ظل مؤشر EEI للعام الماضي في نطاق يتراوح بين 0.41 و 0.65. هذا من شأنه أن يشير إلى أن النمو الاقتصادي مستقر إلى حد ما. تمثل القيمة الإيجابية للمؤشر التوسع الاقتصادي في الشارع الرئيسي. 

سلوك المستهلك والأعمال (الذي هو أساس EEI) إما يقود أو يتبع مقاييس العصر الصناعي القديمة مثل الناتج المحلي الإجمالي اعتمادًا على الديناميكية التي تقود الاقتصاد. تخلف قطاع الشارع الرئيسي للاقتصاد عن الناتج المحلي الإجمالي في الدخول والخروج من الركود العظيم لعام 2007.

As Econintersect تواصل مراجعة نموذجها ، من وقت لآخر طفيف يتم إجراء تعديلات على مجموعات البيانات والمنهجية لمواءمتها مع البيانات المتطابقة الفعلية. حتى الآن ، عند إجراء أي إعادة تنظيم ، لم تكن هناك تغييرات لخطوط الاتجاه أو مؤشرات الركود. كانت معظم التغييرات التي تم إجراؤها حتى الآن لإزالة مجموعات البيانات التي تحتوي على مراجعات رجعية غير مقبولة أو تم إيقافها. لم يتم إجراء أي إعادة تنظيم في العامين الماضيين. وثائق هذا الفهرس كانت في أكتوبر ٢٠٢٠ توقعات.

توقعات نمو الوظائف دون تغيير

يوفر Econintersect مؤشر الوظائف يتوقع نمو الوظائف في القطاع الخاص غير الزراعي بمقدار 170,000 - ارتفاعًا من 160,000 متوقع للأشهر الأربعة السابقة. الأساسيات التي تقود نمو الوظائف تتسارع الآن بشكل هامشي. 

مقارنة التحسين السنوي للوظائف غير الزراعية في BLS (الخط الأزرق ، المحور الأيسر) مع مؤشر التوظيف Econintersect (الخط الأحمر ، المحور الأيسر) و مؤشر ETI الخاص بلوحة المؤتمرات (الخط الأصفر ، المحور الأيمن)

/images/employment_indices.png

يوفر Econintersect يعتمد مؤشر الوظائف على العناصر الاقتصادية التي تخلق فرص عمل ، و (شرح هنا) يقيس الديناميات التاريخية التي أدت إلى خلق فرص العمل. يقيس جنرال لواء العوامل ، لكنها ليست دقيقة (من الناحية الكمية) مثل العديد محدد العوامل التي تؤثر على التوقيت الدقيق للتوظيف. يجب اعتبار هذا الفهرس على أنه قياس ضغوط خلق الوظائف.

بالنسبة للعام الماضي ، بلغ معدل نمو الوظائف على أساس سنوي (الخط الأخضر في الرسم البياني أدناه) متوسطًا بين المستويات التي توقعها Econintersect مؤشر الوظائف (الخط الأزرق في الرسم البياني أدناه) ، وتوقعات مزورة (الخط الأحمر في الرسم البياني أدناه) استنادًا إلى الانحراف بين الفعلي المتوقع والحالي باستخدام متوسط ​​متداول لمدة 3 أشهر.

توقعات التوظيف Econintersect (الخط الأزرق) ، والتنبؤ المخادع (الخط الأحمر) ، والنمو الشهري للوظائف غير الزراعية BLS (الخط الأخضر)

/ images / z Forecast2.PNG

عامل الفدج (على أساس الانحراف بين النمو الفعلي BLS و Econintersect مؤشر التوظيف خلال الأشهر الثلاثة الماضية) يتوقع نمو الوظائف عند 3 - بانخفاض عن 230,000 الشهر الماضي. يعتبر عامل الفدج هذا مائعًا حيث أن BLS لديه مراجعة رجعية كبيرة لأرقام وظائفهم.

تحليل المؤشرات الاقتصادية:

Econintersect يحلل جميع المؤشرات الاقتصادية الرئيسية. يحتوي الجدول أدناه على ارتباطات تشعبية إلى المنشورات. العمود الأيمن "تنبؤي" يعني أن هذا المؤشر المحدد يحتوي على مكون رئيسي (عادة ما يكون غير المؤشر نفسه) - وبعبارة أخرى ، له علاقة جيدة بالظروف الاقتصادية المستقبلية.

المؤشرات الاقتصادية العامة:

البيانات الشهرية: {انقر هنا لعرض ملء الشاشة}

البيانات الفصلية: {انقر هنا لعرض ملء الشاشة>}

مؤشر ظروف العمل في أروبا ديبولد سكوتي: {انقر هنا لعرض ملء الشاشة}

الوظائف ذات الصلة: