الصين في مرحلة انتقالية: المخاوف مبالغ فيها بشكل كبير

بواسطة إليوت مورس ، مورس جلوبال فاينانس

المُقدّمة

الصين: تنشر وسائل الإعلام كل يوم أنباء مقلقة. نسمع أن الصين في حالة ركود ، مما يؤدي إلى انهيار جميع البلدان الناشئة الأخرى معها ، وانهيار أسواق الأسهم ، والتلاعب بالعملة ، وآخرون. بعض التحقق من الحقائق بالترتيب.

هناك مخاوف بشأن دقة بيانات الحكومة الصينية. لهذا السبب ، لقد استكملت البيانات من المكتب الوطني الصيني للإحصاء مع البيانات التي تم جمعها بواسطة مؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية (UNCTAD) و التركيز. تستمد الأخيرة الكثير من بياناتها (توقعات الإجماع) من البنوك الخاصة والكيانات المالية الأخرى التي تقدم تقارير منتظمة عن الصين.

الصين - إذا نظرنا إلى الوراء - السنوات الأربعين الماضية المذهلة

كما يشير الجدول 1 ، نمو الصين على مدى الأربعين عامًا الماضية. وقد كان رائعًا حقًا. خلال ذلك الوقت ، بلغ متوسط ​​معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي المركب 40٪. وقد كان هذا مدفوعاً بنمو أكثر إثارة للإعجاب في الصادرات بلغ متوسطه حوالي 10٪ خلال نفس الفترة. وهذا يعني زيادة نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي من 15 دولارات أمريكية في عام 308 إلى 1980 دولارًا أمريكيًا بالدولار الثابت. أنا لست مؤرخًا ، لكني أتساءل عما إذا كانت أي دولة قد تمكنت من زيادة الرفاهية الاقتصادية لشعبها كثيرًا في مثل هذا الوقت القصير.

الجدول 1. - الناتج المحلي الإجمالي ونمو الصادرات في الصين

مصادر: المكتب الوطني الصيني للإحصاء, التركيز.

قادة التصدير العالمي

لسنوات عديدة ، تنافست الولايات المتحدة وألمانيا لتكونا المصدر الرئيسي. لقد تغير ذلك. كما يشير الجدول 2 ، تعد الصين الآن أكبر مصدر. بالإضافة إلى ذلك ، نمت صادرات كوريا الجنوبية بسرعة وظل نمو الصادرات الأمريكية مثيرًا للإعجاب.

الجدول 2. - كبار المصدرين ، 2007-2014 (بالمليون دولار)

المصدر التركيز.

الانتقال

ومع ذلك ، تمر الصين الآن بمرحلة انتقالية ونمو الصادرات يتباطأ. يفسح "عصر" التصدير الطريق أمام توفير السلع والخدمات لطبقة وسطى متنامية ومزدهرة بشكل متزايد. في البداية مع تباطؤ التحفيز من نمو الصادرات ، عوّضت الحكومة الفارق باستثمارات كبيرة في البنية التحتية تبشر بالخير لمستقبل البلاد. يمكن استنتاج هذا جزئيًا من انخفاض حصة الصادرات من إجمالي الناتج المحلي (الجدول 1).

في جميع الاحتمالات ، ستكون هناك "مطبات" في عملية الانتقال. لكن الصين لديها مثير للإعجاب كادر من المهنيين الموجودين في مواقعهم والذين لن يعيقهم السياسيون المتناحرين كما يحدث غالبًا في الولايات المتحدة.

ومع ذلك ، تواصل وسائل الإعلام المالية التعبير عن قلقها بشأن الصين. يدعي البعض أنها على وشك الدخول في ركود خطير. ركود؟ تجدر الإشارة إلى أنه في حين أن الصين لا تنمو بالسرعة التي كانت عليها في الماضي ، فإن نموها السنوي المتوقع في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لا يزال يتجاوز 6٪.

"جحيم أخيل" و "تأثيرات تموج" الصين من خلال دول الأسواق الناشئة الأخرى

أ. "كعب أخيل"

الصين بلد فقير الموارد. وهذا هو سبب نمو وارداتها عند قياسها بالدولار على الأقل حتى عام 2014.

في قمة الأمم المتحدة البيئية الأخيرة في باريس ، وعدت أن انبعاثات ثاني أكسيد الكربون ستتوقف عن النمو بحلول عام 2 وبذل قصارى جهدها للوصول إلى ذروتها في وقت مبكر. وقالت إنها ستزيد الطاقة غير الأحفورية إلى 2030٪ من استهلاكها للطاقة بحلول عام 20 ، الأمر الذي سيتطلب منها تركيب 2030 إلى 800 جيجاوات في السعة غير الأحفورية ، أي ما يعادل إجمالي قدرة التوليد الأمريكية الحالية. كما التزمت الصين ببناء سقف وطني ونظام تجاري لانبعاثات الكربون. سيتم إطلاق هذا في عام 1,000 وسيصبح الأكبر في العالم.

لم تفعل الصين ذلك بدافع القلق من أضرار الاحتباس الحراري. وبدلاً من ذلك ، أعرب سكانها عن غضبهم من تزايد التلوث في المدن ولأنها تريد خفض واردات الطاقة. وكجزء من هذا الجهد ، فهي تستثمر في المحطات النووية كما لو أنه لا يوجد غد. كما أنها تتطلع لتصبح أكبر منتج للألواح الشمسية ذات الكفاءة المتزايدة.

ب. "تأثيرات التموج"

منذ عام 2007 ، انخفض معدل نمو صندوق النقد الدولي لما يصنفه على أنه بلدان "الأسواق الناشئة" باستثناء الصين من 8.7٪ في عام 2007 إلى 5.2٪ في عام 2012 وإلى 2.3٪ في عام 2015. المنتجات (السلع على وجه الخصوص). يقارن الجدول 3 معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي لبلدان الأسواق الناشئة باستثناء الصين مع معدلات نمو الصين. على الرغم من انخفاض النمو في الصين ، إلا أنه كان أعلى بكثير من النمو في بلدان الأسواق الناشئة الأخرى طوال الفترة.

الجدول 3 - معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي ، الصين ودول الأسواق الناشئة بدون الصين

المصدر صندوق النقد الدولي و التركيز

أكثر ما يهم هنا هو ما حدث لنمو واردات الصين. ترد تقديرات متباينة لواردات الصين في الجدول 4. وتظهر جميعها انخفاضًا حادًا في معدل النمو بدءًا من عام 2012. ولعل الأكثر موثوقية هو التركيز' التقديرات. ويتوقع إجماعها انخفاضًا فعليًا في الصادرات بنسبة 2.5٪ في عام 2015.

الجدول 4. - تقديرات مختلفة للواردات الصينية

مصادر: التركيز, المكتب الوطني الصيني للإحصاء, صندوق النقد الدولي, الأونكتاد, كومتريد.

تم استخدام نقص الطلب من الصين لشرح الأداء الاقتصادي الباهت في كل من الأرجنتين والبرازيل. يوضح الجدول 4 معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي لهذه البلدان وصادراتها إلى الصين في السنوات الأخيرة. نمت الصادرات إلى الصين في الأرجنتين حتى عام 2013 وفي البرازيل حتى عام 2014. ومن المؤكد أن التباطؤ في الطلب الصيني ساهم في تباطؤ الأداء الاقتصادي لكلا البلدين ، ولكن من الواضح أن هناك المزيد يحدث.

الجدول 5. - واردات الصين من الأرجنتين والبرازيل ، سنوات مختارة (مليون دولار أمريكي)

المصدر التركيز, الأونكتاد

أسواق الأسهم الصينية

في الأشهر الأخيرة ، كانت التقلبات العالية وانخفاض الأسعار من أبرز الأخبار من الصين وتسبب في القلق في جميع أنحاء العالم. باستخدام بورصة شنغهاي كمثال ، مؤشر سوق الأسهم (SHCOMP:IND) بلغ 5117 في يونيو ، بزيادة 54٪ منذ يناير. في الوقت الحالي ، تراجعت مرة أخرى إلى 2740 ، إلى انخفاض أكثر تواضعًا بنسبة 19 ٪.

من المهم أن تضع في اعتبارك من هم هؤلاء المستثمرين. يمتلك أقل من 10٪ من الأسهم الصينية ويشكلون حوالي 1٪ من أصول الأسرة.1  للمقارنة، 55٪ من الأسر الأمريكية تمتلك الأسهم2 وهم يشكلون 41٪ من إجمالي أصول الأسرة. 3

هذا يعني أن معظم ما يحدث في أسواق الأسهم الصينية يؤثر فقط على المستثمرين الصينيين الأثرياء والأجانب.

التلاعب بالعملة

أخذ السياسيون الأمريكيون مرارًا وتكرارًا قادة الصين للمساءلة عن التلاعب بالعملة. يزعمون أن الصينيين يريدون إبقاء عملتهم رخيصة مقارنة بالدولار لتحفيز الصادرات. مرة أخرى ، الحقائق ذات صلة. منذ عام 2008 ، تعزز اليوان من 8.28 للدولار إلى 6.58 مما يعني الآن أن صادرات الصين أصبحت الآن أكثر تكلفة بنسبة 20٪ للمشترين بالدولار.

ملاحظات ختامية

لا تزال الصين تنمو بسرعة. من بين الاقتصادات الكبرى ، تتمتع الهند فقط بمعدل نمو أعلى. وعلى عكس الصين ، لم تقم الهند بعد ببناء البنية التحتية التي ستحتاجها للطبقات المتوسطة المتنامية.

تنتقل الصين من كونها تقودها الصادرات من خلال البنية التحتية التي تقودها إلى كونها اقتصادًا محليًا يقوده الاستهلاك. ستكون هناك مطبات في الطريق. لكن على مدى السنوات الثلاثين الماضية ، قام القادة الصينيون بعمل بارع. يعرف قادة الحزب أن بقاءهم يعتمد على إرضاء أكثر من مليار شخص.

الصين أيضا بلد فقير الموارد. يحتاج إلى الغذاء والطاقة ومنتجات أخرى من الخارج. ولأنه كبير جدًا ، فإن المد والجزر في هذه المطالب لهما تأثير كبير على الاقتصادات الأخرى. على عكس الولايات المتحدة (وبرنامجها المؤسف لتعزيز الديمقراطية) ، لا تهتم الصين بالترويج لشكلها الحكومي في أي مكان آخر. يجب أن تكون على علاقة جيدة مع جميع الدول للتجارة وغيرها من الأسباب.

يبقى سؤال أخير مثير للاهتمام يجب مناقشته في مقال لاحق: إلى متى ستستطيع الصين إدارة ميزان تجاري إيجابي؟

1 بلومبرغ

2 إستفتاء الرأي العام

3 الاحتياطي الاتحادي